【券商聚焦】招銀國際維持金蝶國際(00268)買入評級 營收增速再度回升有望推動估值重估

金吾財訊 | 招銀國際研報指，金蝶國際(00268)公佈2025年實現營收70億元人民幣，同比增長12.0%（2024：10.2%），符合彭博一致預期；歸屬於普通股股東淨利潤9290萬元人民幣（2024：虧損14.21億元人民幣），低於彭博一致預期的1.32億元人民幣。該機構認爲，本次業績顯示金蝶穩健營收增長能力與持續提升的運營效率，同時凸顯其在AI時代推進業務轉型的堅定決心。該機構判斷，短期內軟件行業面臨的大模型廠商競爭或將持續壓制市場情緒，並對行業整體估值造成影響。但憑藉深厚的行業積澱、場景洞察能力以及優質企業數據集，該機構認爲金蝶仍是AI應用時代的核心受益標的之一。

該機構將估值基準前滾至2026年，下調目標價至15.1港元（此前爲19.2港元）；目標EV/Sales從8.4倍（對應兩年均值加兩個標準差）下調至5.4倍（對應兩年均值），以反映市場情緒變化。儘管如此，該機構重申金蝶爲中國軟件覆蓋板塊首選標的，並認爲在宏觀環境回暖、AI商業化落地疊加利潤率穩步擴張的支撐下，營收增速再度回升有望推動估值重估。維持買入評級。