【券商聚焦】國泰海通：食品飲料行業整體處於成本紅利的“尾聲”及漲價潮的“初期”階段

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，CPI邊際回升、PPI低位修復、剪刀差邊際收窄，食品飲料行業整體處於成本紅利的“尾聲”及漲價潮的“初期”階段。覆盤歷史多輪價格週期，我們判斷CPI爲股價表現的核心錨，CPI-PPI剪刀差決定盈利彈性，CPI>1的通脹階段及CPI-PPI剪刀差上行時期，食飲板塊業績及股價表現相對更優。26年2月我國CPI同比+1.3%，漲幅爲23年1月以來最高。供給端PPI改善向CPI的成本傳導，需求端“提振消費”一攬子政策逐步落地，後續CPI改善趨勢延續，順價能力較強企業有望受益。

結合CPI與成本、毛利與定價權傳導鏈條，大衆品板塊的配置主線爲：1）具備渠道力與產品力、明確提價預期與高分紅屬性的調味品龍頭以及量價齊升彈性突出的餐飲供應鏈龍頭；2）具備全國化與大單品戰略、分紅意願強的龍頭與高成長區域龍頭；3）佈局龍頭乳企與頭部牧業；4）具備品類與渠道優勢的原料、零食及飲料龍頭。