【券商聚焦】中信證券：VLCC集中度提升重塑運價機制

金吾財訊 | 中信證券表示，Sinokor運力快速擴張帶來的集中度提升成爲本輪週期VLCC供給端前所未有的革命性變化，料通過和MSC、Trafigura形成類聯盟，開創在油輪市場部分時段“停航挺價”的先例。相對於集裝箱和幹散貨市場，VLCC市場規模相對較小，“類聯盟”趨勢&“停航挺價”等對運價機制重塑亦更爲顯著和持久。覆盤歷史，Today Makes Tomorrow（TMT）2002-2008年幹散貨運力規模擴張7倍，而受益中國基建大週期，BDI指數從2002年的882點最高升至11793點，週期繁榮期運力大幅擴張放大Beta、並最終傳導至利潤端。同時關注霍爾木茲海峽通行能力邊際變化，短期調整供應鏈方式帶來運距拉長，一旦局勢緩和，補庫需求亦有望成爲週期上行的催化劑。2026年油運龍頭利潤有望創新高。