【券商聚焦】第一上海維持寧德時代(03750)買入評級 指儲能電池穩健增長

金吾財訊 | 第一上海發研報指，寧德時代(03750)2025全年實現營業收入4237億元，同比增長17%；實現歸母淨利潤722億元，同比增長42.3%；扣除非經常性損益的淨利潤645億元，同比增長43.4%，公司現金及現金等價物餘額達到2999億元。25年下半年動力電池和儲能需求超預期，全年產能利用率96.9%，規模效應進一步提升，毛利率提升至26.3%。利潤分配預案爲擬每10股派發現金紅利69.57元(含稅)。

儲能電池穩健增長：2025年公司儲能電池系統實現營業收入624.40億元，同比增長8.99%，營收佔比提升至14.74%，成爲驅動公司業務結構優化的核心增量。全年儲能電池出貨121GWh，同比增長29.13%，系統集成業務出貨規模同比增長超160%，公司儲能電池全球市佔率達30.4%，同比小幅提升，連續五年位居全球榜首。

該機構預測公司2026-2028年的收入分別爲5792億元/7231億元/8767億元人民幣；歸母淨利潤分別爲930億元/1165億元和1400億元。當前股價分別對應2026年/2027年/2028年的29.2/23.3/19.4倍PE，基於行業同類公司對比，對公司給予26年32倍PE估值，預測公司目標價725港元，較現價有11%的上漲空間，維持買入評級。