傑富瑞：美國AI泡沬至少兩年纔會形成，已減持美國科技股，高配中國科技股

傑富瑞(Jefferies)全球宏觀策略師Mohit Kumar表示，目前不太憂慮美國人工智能(AI)發展出泡沬，即使未來會有泡沬，估計亦需時至少兩年時間纔會形成。Kumar解釋，現在美國超大規模雲服務商(Hyperscalers)，其大部分AI資本開支都是來自現金，企業就AI投資而作出的借貸槓桿水平不高，估計要到明年底，借貸槓桿纔會升至1999年至2000年科網泡沬時期的水平。

但他坦言近期已減持美國科技股持倉，原因是市場開始質疑有關資本開支能夠帶來多少回報。與此同時，Kumar改爲高配中國科技股，稱相信中國科技股在未來幾年甚至幾十年都會是大贏家，原因是中國的大模型如DeepSeek，能夠以較美國同業爲低的成本，做出質素僅略遜於美國同業的大模型。

Kumar預期美國今年下半年將減息兩次，指AI會導致各國就業增長減少及通脹放緩，繼而推動全球央行幣策更爲偏向鴿派。他續指，在各國財政擴張之下，全球流動性已較過往兩年大增，這些資金最終都會流入不同資產類別，利好資產表現。