【券商聚焦】華泰證券：港股指數底部漸進，但有持續性的反彈或仍需等待

金吾財訊 | 華泰證券表示，上週外部市場因地緣局勢和油價的大幅變化依然維持高波動狀態，但通常對地緣敏感的港股反而呈現相對韌性。今天港股市場大幅反彈，恒生指數上漲1.5%、恒生科技指數上漲2.7%，再度引發投資者廣泛關注。該機構認爲近期市場韌性的原因有三：1）港股市場本輪迴調相對更早，2）港股具備大量的高股息和週期性品種，3）此前港股尤其是恆科持續承壓過程中累積了較多的空頭頭寸。

該機構依然堅持上週五判斷，目前全球風險資產對高油價持續性的定價未完全充分，且局勢還面臨較大不確定性，現在做Risk on交易風險較高。該機構認爲指數底部漸進，但有持續性的反彈或仍需等待。

1）向下的壓力測試看，市場已經處於磨底狀態，因此相對收益型資金可以考慮將安全邊際更高的港股加入組合。當前市場波動率較高，且已經處於密集業績期中，過去壓制港股表現的做空資金勢頭可能告一段落。該機構在《如何看待恒生科技未來走勢？》（2026.3.9）中測算恆科指數壓力點位在4500-4850之間，由於率先調整，該機構認爲目前或已經處於磨底期。

2）向上的反彈看，目前處於拐點左側，絕對收益型資金配置仍建議選擇現金流強勁、槓桿低、甚至受益於油價上行的行業。空頭回補交易的特徵是脈衝性的，持續性相對較差。外部因素當前美元偏強態勢仍可能持續；內部因素仍需等財報季驗證盈利預期，該機構自下而上構建的盈利預測數據顯示，港股非金融/港股通成份/恆科成份26年預計盈利增速分別爲14%、8%和5%，國內基本面尤其是地產數據正在驗證期。

從局部博弈空頭回補視角看，近1月通信、農林牧漁、機械、國防軍工、石油石化、家電等板塊沽空持倉比例抬升幅度居前，仍未大幅回落，可以關注反彈機會。