【券商聚焦】東吳證券維持名創優品(09896)“買入”評級 指海外擴張+IP戰略具備廣闊發展空間

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，名創優品(09896)2025全年，公司預期收入214億元，同比+26%，略高於公司指引的25%。預期經調整經營利潤在36.7億元左右，符合公司此前給出的36.5-38.5億元指引。預期經調整淨利潤爲28.9~29.0億元，同比+7%，大致符合該機構的預期。對應2025Q4，公司收入約62億元，同增約32%，略高於公司指引的25~30%。經調整淨利潤約8.5億元，同增約8%(2024Q4同期因虧損抵扣，有效稅率較低)。

2026年1-2月同店表現亮眼，公司一系列經營改革持續收效：根據公司初步統計，2026年1-2月，國內名創優品品牌GMV同比增長超過25%，同店GMV實現至少高單位數同比增長。名創優品美國GMV同比增長超過50%，同店GMV同比增長至少20%。2025年以來公司進行了一系列經營改革，旨在提升同店表現，目前來看收效顯著。

公司是自有品牌+IP潮流零售龍頭，海外擴張+IP戰略具備廣闊發展空間。根據業績預告，該機構將公司2025~2027年Non-IFRS歸母淨利潤從29.0/35.5/41.7億元，微調至29.0/34.9/40.9億元，同比+7%/+20%/+17%，對應3月13日港股收盤價爲12/10/9倍P/E，維持“買入”評級。