華爾街動量交易遭遇“全面恐慌性平倉”，或預示市場觸底

這曾是華爾街最火熱的交易之一，但一系列問題的疊加，使得高飛的動量股遭遇了近年來最陡峭的回撤之一。一些股票市場專業人士認爲，這輪大規模拋售看起來已接近臨界點。

根據巴克萊銀行的分析，動量因子——一種追逐贏家、賣出輸家的交易策略——自2月份的峯值已下跌超過9%，其中週三錄得兩年來第三大單日跌幅。從歷史經驗看，這種跌幅往往預示着臨時性低谷和隨後的反彈。在美國與伊朗的戰爭陰影以及令人沮喪的就業數據，令本已疲於應對人工智能衝擊焦慮的投資者更加不安之際，動量交易在彭博追蹤的12個因子中錄得最差周度表現。

該行全球股票戰術策略主管亞歷山大·阿爾特曼表示："我們正處於全面恐慌性平倉模式，跨地區股票的價格走勢顯示出極端的壓力水平，即便指數本身並未如此。"儘管存在下行過度的可能，但在週三的因子波動位列過去兩年單日波幅的第0.3個百分位後，他的團隊"準備判斷時機已到"。

動量交易的崩潰發生在大範圍拋售的背景下，這已推動美國主要股指年內轉跌，而隨着油價飆升至每桶100美元以上，週一的股票期貨預示進一步下跌。壓力主要來自軟件類股，人工智能的進步引發了人們對AI將顛覆現有商業模式的擔憂，導致一些公司股價遭受兩位數的跌幅。

伊朗戰爭加劇了市場的動盪，在原有的AI焦慮之上，又引發了市場對能源供應衝擊的擔憂。上週五，最新的非農就業報告顯示，美國僱主在2月份意外裁員，失業率上升，這進一步加劇了市場的焦慮情緒。在油價上漲帶來通脹威脅之際，人們開始懷疑勞動力市場的健康狀況。

當然，動量股的潰敗一直持續到上週五，巴克萊警告稱，儘管破壞程度正接近一個轉折點，但仍可能進一步惡化。阿爾特曼表示，從歷史上看，平均最大因子回撤接近11%，"因此仍存在潛在過度下跌的空間"。

來自傑富瑞交易臺的邁克爾·圖米表示，股市的極端波動正在造成"最大程度的痛苦"，而目前的交易水平通常預示着投資者正在認輸出局——尤其是對於那些曾經的熱門股。根據他的分析，上週的三連跌是近三年來第四嚴重的跌幅。

他正關注一系列看似預示着即將反彈的反向指標：首先，原油價格達到了歷史上第二嚴重的超買水平，僅次於20世紀90年代初的海灣戰爭。其次，芝加哥期權交易所波動率指數曲線完全倒掛，並觸及去年4月關稅衝擊以來的最高水平，從歷史上看，這一門檻通常與有吸引力的股票買入點相關聯。最後，在上週達到極端水平後，動量指標在上週五開始正常化。

圖米在上週五給客戶的一份報告中寫道："這是很長一段時間以來，對業績表現而言最痛苦的一週，我們正觸及各種有助於市場見底的壓力水平。我們將從這裏開始反彈。"