Robinhood 的創投基金即將開始交易：你需要了解什麼

Robinhood（股票代碼：HOOD）希望讓散戶投資者更容易參與私募投資，而在週五，公司可能通過推出其首隻基金更接近這一目標——一隻投資於私人公司的公開交易風險投資基金。

Robinhood Ventures Fund I（羅賓漢創投基金一號）採用封閉式基金結構，預計將在紐交所上市交易，交易代碼爲 RVI。該基金將爲投資者提供接觸多傢俬營公司的機會，包括金融科技公司 Airwallex、航空航天公司 Boom Technology，以及數據與人工智能公司 Databricks。

Robinhood 在上個月的一篇博客文章中表示，公司已同意購買支付公司 Stripe 的股份，但要等基金正式推出後才能完成購買。

Robinhood 在週五的一份新聞稿中表示，RVI 預計初始基金規模爲 6.58 億美元；若承銷商行使額外購買普通股的選擇權，基金規模最高可達 7.05 億美元。據 Robinhood 稱，高盛將擔任此次發行的唯一簿記行。

RVI 的投資目標是追求長期資本增值，通過投資於一個高度集中的投資組合——約 15 至 20 傢俬營公司。Robinhood 將這些公司稱爲各自行業“前沿”的企業。

Robinhood 首席執行官 Vlad Tenev 在博客中表示：

“開放私募市場將解決當今資本市場中長期存在的最大不公平之一，我們很高興通過 Robinhood Ventures Fund I 將這些機會帶給所有人。”

客戶此前已經可以通過 Robinhood 申購 RVI 的 IPO 份額，預計價格爲 每股 25 美元。RVI 沒有合格投資者（accredited investor）要求，也沒有最低投資額限制。
該基金每年向投資顧問 Robinhood Ventures 支付 2% 的管理費，但沒有業績提成（performance fee）。

基金規定，單一公司投資不得超過基金資產的 20%。基金既可以投資美國公司，也可以投資國際公司。如果投資組合中的某家公司未來上市，基金可以選擇出售持倉，也可以在 IPO 後繼續持有。

Robinhood 推動更容易進入私募市場的努力，正值越來越多公司選擇更長時間保持私有化。公司在博客中指出，美國上市公司數量已從 25 年前約 7000 家下降到如今約 4000 家。

RVI 初步招股說明書寫道：

“即便其中一些私營公司已經成爲家喻戶曉的品牌，大多數散戶投資者仍然無法接觸到它們。該基金旨在通過一種公開上市、可日內交易的投資工具，爲散戶投資者提供接觸精選私營公司的機會，這些公司被投資顧問認爲具有進一步增長潛力。同時，其費用結構也與 Robinhood ‘讓金融民主化’的使命保持一致。”

封閉式基金通過 IPO 募資，併發行固定數量的股份。這類基金的股價可能高於或低於其**淨資產價值（NAV）**交易，因此基金價格可能會受到市場情緒影響，而不完全反映其底層資產價值。

投資者通常希望在封閉式基金以折價（discount）相對於 NAV 交易時買入，以便在相關資產類別重新受到市場青睞時獲得額外收益。當然，一些受歡迎的封閉式基金也可能以溢價（premium）交易。

RVI 沒有固定贖回安排。
RVI 總裁 Sarah Pinto 表示：

“它被設計爲一個長期投資工具，用於長期持有這些公司。”

Pinto 表示，Robinhood 希望消除阻礙普通散戶投資私募資產的幾大障礙，例如高投資門檻和合格投資者認證要求。
U.S. Securities and Exchange Commission（美國證券交易委員會）將合格投資者定義爲：淨資產超過 100 萬美元（不含自住房），且個人年收入超過 20 萬美元或夫妻合計年收入超過 30 萬美元的人。

私募資產流動性差也是許多投資者面臨的問題，尤其是資產規模較小的投資者。Pinto 表示，Robinhood 團隊正是通過將 RVI 設計爲封閉式基金來解決這一問題。

由於封閉式基金的份額將在交易所上市交易，因此基金份額本身具有流動性，即便其底層資產仍然是非流動性的。

不過，私營公司並不需要像上市公司那樣披露同等程度的信息，因此散戶投資者在評估基金投資價值時可能處於信息劣勢。

私營公司通常只在不定期融資輪中披露估值。RVI 已投資或計劃投資的幾家公司近期就進行了這樣的融資。

例如，Stripe上個月表示其估值爲 1590 億美元；同月，Databricks在最新一輪融資中估值 1340 億美元。

雖然 RVI 對 Robinhood 來說是首次嘗試，但它並不是散戶投資私募資產的唯一途徑。市場上還有半流動性基金（semiliquid funds），顧名思義，這類基金允許投資者部分贖回資金。

此外，還有一些共同基金（mutual funds）也投資私營公司。例如，根據基金官網，截至 1 月 31 日，Baron Capital旗下 Baron Partners Fund（BPTRX） 的最大持倉是 Space Exploration Technologies Corp.。該基金的費用率爲 1.99%。