Robinhood財報發佈後遭拋售，CEO押注預測市場對沖加密寒冬

Robinhood Markets本週二盤後發佈2025年第四季度財報。儘管加密貨幣交易收入環比大幅下滑，但得益於期權、股票、訂閱服務及預測市場業務的增長，公司當季每股盈利均超出市場預期。然而，對加密業務依賴度的擔憂以及2026年費用擴張計劃，仍拖累股價在次日交易中下跌近9%。

第四季度，Robinhood實現營收12.8億美元，同比增長27%，但略低於FactSet統計的分析師共識13.5億美元。加密貨幣交易收入環比下降38%，成爲業績最大拖累項。不過，期權與股票交易、Robinhood Gold訂閱服務以及去年推出的預測市場功能需求強勁，推動當季調整後每股盈利達66美分，高於市場預期的63美分。

公司同時給出2026年財務展望，預計全年運營費用加股權激勵支出在26億至27.25億美元之間，同比增加18%。這部分投入將主要用於業務擴張以及整合去年收購的加密交易所Bitstamp、投資組合管理平臺TradePMR。

市場對這份“好壞參半”的財報反應偏負面。Robinhood（HOOD）股價在財報發佈後下跌8.9%，報收於41.30美元附近。儘管如此，該股過去12個月累計漲幅仍達36.1%，明顯跑贏同期S&P 500指數。

在隨後的財報電話會上，CEO Vlad Tenev對加密業務的短期波動態度淡然。“我們不會被比特幣或其他資產的短期表現分散注意力。”他表示，加密技術本身將支撐更多交易及金融服務形態，而公司目前更關注預測市場與代幣化資產兩大新方向。

Tenev稱，2025年是“預測市場超級週期”的開端。Robinhood預測市場功能去年上線後，全年合約交易量突破120億筆，第四季度交易量環比翻倍以上。即便NFL賽季結束，NBA合約在1月的交易活躍度已超過NFL，非體育類事件合約，如美國政府停擺相關合約，同樣錄得顯著成交量。他預計，美國大選、奧運會、世界盃等賽事及政治事件將繼續驅動預測市場需求。

此外，Tenev透露Robinhood Ventures將加大對私募資產的投資力度，並計劃將相關資產打包爲註冊基金向美國零售投資者開放。他判斷私募市場的潛在規模可能超過預測市場，而2026年的戰略重點將圍繞“代幣化”展開。“這一市場空間巨大，我們必須抓住機遇。”他說。

對於Robinhood而言，加密交易收入的持續下滑仍是短期業績的主要壓制因素，市場對其能否在“加密寒冬”中維持營收增長仍有疑慮。但預測市場業務的快速起量、訂閱收入穩步提升，以及代幣化、私募資產等新方向的佈局，正在爲公司構建多元化的收入結構。若2026年費用擴張能夠有效轉化爲新業務的用戶增量及市場份額，當前估值水平具備消化空間。分析師後續將重點關注預測市場的用戶留存率、代幣化產品的實際落地進度，以及Bitstamp收購整合對加密業務份額的潛在提振效應。