【券商聚焦】國投證券首予樂舒適(02698)買入評級 指其享受新興市場成長紅利

金吾財訊 | 國投證券研報指，樂舒適(02698)是一家專注於非洲、拉美、中亞等新興市場的跨國衛生用品公司，主要從事嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生巾和溼巾等嬰兒及女性衛生用品的開發、製造和銷售。2024年和2025年1-4月公司收入爲3.2和1.6億美元，分別同比增長10.5%和15.5%；淨利潤爲0.95和0.31億美元，分別同比增長47.0%和8.4%。

我們認爲未來樂舒適的增長主要來自於：1）外生增長因素：新興市場人口結構性增長紅利、消費的持續升級、衛生用品滲透率的提升；2）內生增長因素：本地化生產形成護城河、銷售渠道的廣泛覆蓋、品類持續擴張、將現有市場的成熟經驗複製到其他新興市場帶來更多增量。

我們預計2025/2026/2027年公司收入分別爲5.41/6.27/7.11億美元，同比增速爲19.1%/15.9%/13.4%；淨利潤爲1.06/1.29/1.47億美元,同比增速爲11.5%/21.4%/14.3%。對比同行估值及考慮市場增速，給予公司2026年23xPE，首次覆蓋，給予買入評級，目標價38港元。