荃銀高科的雙重困境：預計2025年迎上市後首虧，因涉嫌信披違規遭立案

證券之星 劉浩浩

近日，荃銀高科(300087.SZ)發佈2025年業績預告，預計公司2025年歸母淨利潤虧損將超1.8億元，這將是公司自上市以來歸母淨利潤首次錄得虧損。同日，其還披露公司因涉嫌信息披露違法違規已被中國證監會立案。

證券之星注意到，近年來，受國內種子行業同質化競爭加劇拖累，荃銀高科核心種子業務毛利率持續承壓，公司整體盈利能力大幅走弱。雖然荃銀高科2024年收入規模創歷史新高，但公司盈利相較此前幾年卻呈現大幅下滑趨勢。2025年，種子行業競爭態勢依然激烈，疊加受到自然災害影響，荃銀高科業績再度承壓。事實上，去年前三季度，荃銀高科已處於嚴重虧損狀態，公司毛利率更創下自公司上市以來同期新低。荃銀高科海外市場開拓也不順利。公司早在2021年就發起了旨在拓展安哥拉、孟加拉國兩大海外種子市場的募投項目，公司對該項目市場前景高度看好。但受多種因素影響，該項目近年來推進十分緩慢。這也在一定程度上削弱了公司業績增長動能。

市場競爭激烈致2025年業績陷鉅虧

荃銀高科於2010年上市，主要從事優良水稻、玉米、小麥等主要農作物種子的研發、繁育、推廣等業務，同時也利用公司優質特色品種開展訂單農業業務。

荃銀高科業績預告顯示，預計公司2025年歸母淨利潤虧損1.8億元至2.7億元，這將是其自上市以來歸母淨利潤首次錄得虧損，上年同期該指標爲盈利9712.96萬元；預計扣非後淨利潤虧損2.45億元至3.5億元，上年同期爲盈利5661.98萬元。

對於業績虧損原因，荃銀高科表示，主要因報告期內種子行業仍面臨高庫存、同質化嚴重的激烈競爭環境，疊加受到自然災害影響，公司種子銷售價格下行、毛利率下降所致。

證券之星注意到，近年來，荃銀高科盈利能力高度承壓。

在荃銀高科上市後的毛利率高點2018年，公司整體毛利率高達43.11%。其中，營收佔比68.07%的水稻種子業務毛利率爲49.69%，營收佔比11.27%的玉米種子業務毛利率爲42.61%，公司農業板塊(營收佔比96.08%)整體毛利率達到43.09%。

不過，近幾年，隨着國內審定種子品種增加，產品同質化的問題日益突出，在日益激烈的競爭環境下，荃銀高科核心品種溢價能力大幅走弱。2024年，其水稻種子、玉米種子業務毛利率分別下滑至39.81%、33.15%，公司農業板塊(營收佔比97.60%)整體毛利率則下滑至24.31%。

2024年，荃銀高科整體毛利率降至25.01%，相較2018年下降逾18個百分點。產品價格低迷還導致公司資產減值損失大幅攀升。雖然荃銀高科2024年收入相較2018年增長逾四倍，歸母淨利潤卻與2018年幾乎處於同一水平。公司2024年盈利相較近幾年更呈現大幅下滑趨勢。

事實上，去年前三季度荃銀高科業績已經嚴重下滑。報告期內，公司實現營收19.34億元，同比下降5.9%；實現歸母淨利潤-1.8億元，同比下降113.45%；實現扣非後淨利潤-2.276億元，同比下降113.23%。

證券之星注意到，報告期內，荃銀高科營業成本同比僅下降0.93%，公司毛利潤同比大幅減少，公司毛利率由上年同期的16.49%下滑至12.08%，創下自公司上市以來同期新低。此外，報告期內公司銷售費用、管理費用分別同比增長14.33%、11.22%，進一步擠壓了利潤空間。

在發佈業績預告的同日，荃銀高科還公告公司因涉嫌信披違規遭中國證監會立案。據荃銀高科披露，公司2024年度財務報表被畢馬威華振會計師事務所出具保留意見，原因則與公司控股子公司荃銀生物與三家酒廠的應收賬款以及與貴州某公司的其他應收款事項相關。荃銀高科同日公告，對公司2023年度等多期財報數據進行追溯調整。

荃銀高科表示，公司將積極配合中國證監會各項工作，此事項不會對公司正常生產經營活動產生重大影響。

募投項目進展緩慢，海外收入佔比仍較低

證券之星注意到，荃銀高科的海外市場開拓進展也不順利。

近年來，面對國內種子行業同質化嚴重、競爭激烈的市場環境，荃銀高科多次表示，公司將堅定奉行“內外並舉”的發展戰略，大力開拓海外市場。而早在2021年，其就在這方面進行了重點佈局。

2021年7月，荃銀高科通過定增募得資金淨額5.37億元，擬用於一批募投項目建設。其中，“農作物種子海外育繁推一體化建設項目”(以下簡稱“海外育種項目”)計劃投資總額1.17億元，擬使用募集資金1.03億元。

據荃銀高科當時披露，該項目擬在安哥拉、孟加拉國建立農作物種子“育繁推一體化”基地，以推動品種當地化，打造適應海外市場的經營體系。其中，安哥拉項目預計完全達產後平均每年可銷售玉米、大豆、水稻種子共計2880噸，孟加拉國項目完全達產後平均每年可銷售水稻、玉米、蔬菜及其他農作物種子共計3360噸。

荃銀高科預測，該項目具有良好經濟效益。其中，安哥拉項目預計完全達產後年平均銷售收入約7216萬元，淨利潤約1539.44萬元，項目稅後財務內部收益率爲23.28%，投資回收期6.31年(含建設期，稅後)；孟加拉國項目預計完全達產後年平均銷售收入約7424萬元，淨利潤約1419.05萬元，項目稅後財務內部收益率爲24.02%，投資回收期6.54年(含建設期，稅後)。

據荃銀高科2021年6月公佈的募集說明書，海外育種項目原定實施週期24個月，這意味着其最遲在2023年內即可交付。不過2023年3月，荃銀高科披露，該項目因前期受國內外疫情影響以致進度緩慢，直至2022年底投入進度僅爲6.5%。公司將在2023年加快推進進度。但直至2024年底，該項目投入進度依然僅有16.61%。2025年4月，荃銀高科宣佈將該項目延期至2025年12月31日。據公司披露，安哥拉項目推進緩慢主要受該國審批手續耗時較長等因素影響。孟加拉國項目進度不及預期則主要受該國政治局勢影響。

而今年1月中旬，荃銀高科再次宣佈該項目延期。該項目的實施期限被進一步推遲至2027年6月30日，相較原定完成時間延後長達一年半之久。

據荃銀高科公告，安哥拉項目延期主要由於前期開展的作物種子生產試驗未達預期，公司在2025年農業季完成新地塊補充試驗後，於當年9月才取得官方的投資建設更新備案。多種因素拖累了該項目建設進度。孟加拉國項目延期主要因2024年確定的項目用地受不可控因素影響無法繼續使用，需重新選址導致。

而據荃銀高科披露，截至2025年底，海外育種項目的總投入進度僅爲19.65%，其中，安哥拉項目投資進度爲12.71%，孟加拉國項目投資進度爲27.85%。

證券之星注意到，2025年上半年，荃銀高科海外業務毛利率高達27.01%，遠高於公司13.62%的整體毛利率，這表明公司當前海外市場的盈利質量遠高於國內市場。

不過，截至去年上半年，其來自海外市場的收入佔比依然僅有17.33%，對公司整體業績影響較爲有限。在此背景下，能否加快海外育種項目的推進進度、提升海外業務的收入佔比，對荃銀高科來說有着重要現實意義。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)