【券商聚焦】交銀國際維持安踏體育(02020)買入評級 指收購事項短期對財務報表帶來小幅拖累

金吾財訊 | 交銀國際研報指，安踏體育(02020)於2026年1月27日宣佈，擬以15.1億歐元（約人民幣122.8億元）的對價收購Puma（PUM DE，未評級） 29.06%的股權，收購資金來自於集團自有資金、無需融資；此次交易對應的企業價值/營收倍數約爲0.8倍，收購價格爲每普通股35歐元，相較於Puma在1月26日21.63歐元的收盤價溢價約62%。

該機構觀點認爲，這一收購與安踏集團長期堅持的“單聚焦、多品牌及全球化”戰略高度契合。安踏此前已通過Amer Sports完成了高端戶外細分領域的佈局，但在大衆專業運動的全球市場上仍缺乏強有力的佈局；Puma作爲全球領先的運動品牌，在足球、跑步、賽車及潮流領域擁有廣泛的號召力，填補了這一戰略空白。

從財務角度來看，安踏集團具備充足的資金基礎，截至2025年中，安踏集團持有淨現金315億元人民幣。然而需要注意的是，2025前三季度Puma仍處於虧損狀態，短期或對安踏的財務報表帶來小幅拖累。維持公司買入評級，目標價108.7港元。