【券商聚焦】招銀國際：創新藥出海趨勢長期將延續

金吾財訊 | 招銀國際表示，MSCI中國醫療指數2026年初至今累計上漲9.2%，跑贏MSCI中國指數5.6%。醫藥行業顯著上漲，主要由於去年第四季度行業回調消化了估值，年初機構投資者的配置意願較強。展望2026年，創新藥出海趨勢長期將延續，該機構將重點關注已出海管線的臨牀進展與數據兌現的核心催化。

年初多個創新藥BD交易落地，中國創新藥出海的趨勢向好。在2025年創新藥BD出海授權交易爆發式增長的基礎上，2026年初，已經有多個BD落地，體現了中國創新藥出海授權交易較高的景氣度。該機構認爲，中國企業對於臨牀前分子的轉讓或將謹慎，未來中國出海分子將大多在具備中國早期臨牀試驗數據的基礎上達成，以獲得更高的交易價值。

PD-(L)1/VEGF或將成爲腫瘤基石藥物，MNC開展搶位賽。該機構認爲，臨牀的效率、廣度以及聯合療法（特別是ADC聯用）的豐富程度將是決勝因素，基於此，該機構認爲輝瑞/三生有顯著的領先優勢。