【券商聚焦】交銀國際首予勁方醫藥(02595)買入評級 指其重點先行品種臨牀數據優勢顯著

金吾財訊 | 交銀國際研報指，勁方醫藥(02595)建立了一條包括 6 款臨牀階段候選藥物的藥物管線，並擁有RAS 產品候選矩陣，涵蓋 KRAS G12C/G12D、泛 RAS 等細分賽道，及非降解類分子膠、功能性抗體協同偶聯物等新型分子機制，其中 GFH925已在中國內地獲批上市，爲同靶點首款國產。RAS以外，公司還涉足其他腫瘤、惡病質、自免及炎症性疾病等領域，佈局 RIPK1、GDF15/IL-6 等市場空間較大、競爭格局較好的靶點。

該機構指，重點先行品種臨牀數據優勢顯着： 1）GFH925在2L+ KRAS G12C突變NSCLC患者中的單藥療效數據出色，非頭對頭對比顯示優於海外同靶點競品、與國產競品可比或更優，西妥昔聯合療法差異化佈局一線 NSCLC，初步數據優於 adagrasib + K 藥和 sotorasib + 化療組合；2）GFH375 3L PDAC初步數據與 RMC-6236、RMC-9805 等主要競品相比有優勢，海外初步數據值得期待；3）GDF15/IL-16雙抗 GFS202A 相比進展較快的單靶藥物存在機制升級，臨牀前階段耐受性和活性優勢已初步顯現。另外，公司組建了平均擁有逾20年行業經驗、執行力較強的管理團隊。同時，公司積極尋求全球發展機會，策略性地選擇合作伙伴，包括信達、默克、Verastem 等 MNC 或知名生物科技企業。

該機構預計公司2025-27年收入分別達到1.09/0.85/1.18億元人民幣，主要來自GFH925中國內地銷售帶來的相關合作收入和GFH375的海外合作收入。基於DCF估值模型，我們得到公司目標價51港元，對應2.3倍收入達峯時的市銷率及87%的潛在升幅。未來12個月重點關注GFH925納入醫保後的銷售放量節奏以及RAS管線更多PoC/I期數據讀出（包括GFH375海外）。首次覆蓋，給予買入評級。