拋售美國資產交易愈演愈烈，債券與美元隨股市大幅下挫

核心要點

• 市場擔憂美國資產的避險屬性，全球債券市場遭遇重挫

• 受相關外交政策影響，市場對美國避險資產的需求下滑，美元指數隨之走低

• 日本新任首相承諾削減稅收，日本國債收益率飆升至歷史高點

因市場擔憂美國總統唐納德・特朗普（Donald Trump）威脅掌控格陵蘭島的舉動，令美國資產的避險屬性再添新的不確定性，全球債券市場於週一遭遇重挫，基準10年期美國國債收益率攀升至五個月以來的最高水平。

特朗普宣稱將對多個歐洲國家加徵新一輪關稅，此舉爲其試圖獲取北約盟友丹麥所屬領地格陵蘭島的手段之一。同時他仍在揚言要對中南美洲採取軍事行動。另有報道稱，因法國總統埃馬紐埃爾・馬克龍（Emmanuel Macron）拒絕加入特朗普新組建的和平委員會以應對全球衝突，特朗普還醞釀對香檳酒徵收懲罰性關稅。

特朗普定於週三在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上發表講話。荷蘭國際集團資深歐洲利率策略師米歇爾・塔克（Michiel Tukker）表示，美國國債收益率走高一定程度上源於宏觀經濟層面的因素，但財政赤字引發的擔憂情緒，以及格陵蘭島相關爭端導致市場對美元的謹慎態度升溫，同樣是不容忽視的潛在原因。作爲全球金融市場中最爲關鍵的利率指標之一，基準10年期美國國債收益率報 4.291%，創2025年8月下旬以來新高，較上週初上漲15個基點。與此同時，長期30年期美國國債收益率躍升至4.934%，較上週上漲13個基點，創下 2025年8月29日以來的最高紀錄。全球股市同樣陷入震盪，被華爾街視爲恐慌指標的芝加哥期權交易所波動率指數暴漲近30%，觸及2025年11月以來的最高水平。

受特朗普相關外交政策影響，市場對美國避險資產的需求降溫，衡量美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數下跌0.9%，報98.49。德意志銀行分析師在週一發佈的報告中指出，格陵蘭島歸歐洲管轄，歐洲同時持有大量美國國債，美國存在一項關鍵軟肋，即該國依靠他國通過鉅額對外赤字爲其債務買單。歐洲國家持有價值 8 萬億美元的美國債券與股票，幾乎相當於全球其他地區持有總量的兩倍。在西方聯盟地緣經濟穩定性遭受根本性衝擊的背景下，很難判斷歐洲國家是否還願意繼續扮演這一角色。

全球多國國債市場同樣承壓。日本新任首相高市早苗在臨時選舉期間承諾削減食品相關稅收，此舉被認爲會進一步惡化該國本就脆弱的財政狀況，受此影響日本國債收益率飆升至歷史新高。日本基準40年期國債收益率暴漲至4.215%，創下歷史峯值，較上週上漲約43個基點。10年期國債收益率同樣攀升至2.34%，刷新歷史最高紀錄。盛寶銀行全球宏觀策略主管約翰・哈迪（John Hardy）表示，日本國債市場的這一輪波動正朝着英國前首相利茲・特拉斯（Liz Truss）時期的嚴重程度發展。日本國債與日元的持續下跌，如今恐將演變爲一場雪崩式的崩盤。2022 年秋季，利茲・特拉斯（Liz Truss）推出的激進預算方案曾引發英國債券市場崩盤。