【券商聚焦】中國銀河：供給側的反抗和需求側的新動能有望加速化工行業週期反轉

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，本週化工品價格表現偏強、價差表現偏弱。截至2026年1月16日，基礎化工和石油化工PE（TTM）分別爲31.4x、24.4x，較2015年以來的歷史均值28.3x、16.5x溢價水平分別爲10.9%、48.0%；PB（MRQ）分別爲2.8x、1.2x，較2015年以來的歷史均值2.8x、1.2x溢價水平分別爲-1.9%、-1.0%。供給端，一方面，2024年以來化工行業資本開支迎來負增長，在建、存量產能將逐漸消化；另一方面，國內“反內卷”浪潮洶湧，海外落後產能加速出清，供給端有望收縮。需求端，“十五五”規劃建議稿“堅持擴大內需”爲未來五年定調，國內新舊動能切換將持續推進疊加美國降息週期開啓，化工品需求增長可期。我們認爲，供給側的反抗和需求側的新動能有望加速化工行業週期反轉，近期建議關注相關週期彈性投資機會。