全面押注AI，Meta股價之路或不平坦

MetaPlatforms首席執行官馬克·扎克伯格一向以敢於豪賭著稱，從哈佛輟學創辦社交媒體公司，到在年收入突破千億美元后仍推動公司更名，他不斷以高風險決策重塑企業方向。本週，他或釋放出迄今規模最大的一次戰略信號：一項可能耗資超過萬億美元的多年計劃，旨在搭建覆蓋全球的人工智能數據中心網絡。如此體量的投資，已遠超Meta旗下Facebook和Instagram自身的現金創造能力，因此公司引入銀行家出任總裁兼副董事長，以支撐這一龐大的融資與執行體系。

在當前科技巨頭中，Meta無疑是人工智能投入最爲激進的一家。扎克伯格週一在Facebook發文宣佈，公司正式啓動名爲MetaCompute的頂級基礎設施計劃，目標是在本十年內建設數十吉瓦的數據中心，並在未來進一步擴展至數百吉瓦甚至更高水平。他強調，基礎設施的設計方式、投資路徑以及合作模式，將成爲Meta在人工智能時代的核心競爭優勢。市場此前已在消化Meta激進的AI願景，而如今，投資者幾乎只能接受其全面“AI優先”的發展路線。

Meta預計將在2025年向人工智能數據中心投入約700億美元，顯著高於上一年的370億美元，而這很可能只是長期資本開支週期的起點。即便公司過去十二個月的運營現金流超過1000億美元，也難以完全覆蓋未來持續擴張的資金需求。以單個千兆瓦級人工智能數據中心綜合體爲例，若採用英偉達硬件，建設成本約爲500億美元，即便使用其他廠商芯片，成本依然高昂。此外，此類設施往往需要配套建設現場發電廠，以滿足穩定電力供應，進一步推高資本支出。扎克伯格透露，到本十年末，Meta的數據中心規模可能達到當前的二十倍甚至更多。

爲減輕資產負債表壓力，MetaCompute去年發行300億美元債券，並通過持有合資企業少數股權的方式，將價值270億美元的路易斯安那州數據中心項目部分剝離出表。上週，公司任命迪娜·鮑威爾·麥考密克出任總裁兼副董事長，明確強化其融資與全球合作能力。扎克伯格表示，麥考密克將負責與各國政府及主權國家合作，推進Meta基礎設施的建設、投資與資金安排。此舉釋放出一個清晰信號：Meta正尋求主權資本與跨國資源，共同分擔人工智能基礎設施的巨大成本。

與主權國家的合作尤爲關鍵。沙特阿拉伯和阿聯酋等中東國家已對人工智能數據中心投資表現出濃厚興趣。麥考密克出生於埃及，精通阿拉伯語，長期活躍於華盛頓、華爾街及中東事務領域，既熟悉主權財富基金運作，也深度參與國際金融與政策協調。在推動全球AI監管進程的同時爭取長期資本支持，她被視爲極具戰略適配度的人選。自扎克伯格2012年卸任以來，Meta總裁一職長期空缺，此次任命本身亦凸顯公司對該計劃的重視程度。

扎克伯格押注，人工智能個人助理終將取代人類傳統的上網方式，因此Meta必須率先投入，將數十億社交媒體用戶轉化爲AI生態中的核心用戶。“如果最終浪費了數千億美元，那當然令人痛苦，但真正的風險或許在於選擇不下注，”他曾在播客中直言。這種近乎偏執的前瞻性，既塑造了扎克伯格的創新者形象，也不斷考驗他作爲上市公司管理者對股價的守護能力。

類似的張力曾在元宇宙戰略中顯現。2021年，扎克伯格全力押注虛擬現實與三維數字世界，甚至推動公司更名以彰顯戰略轉向。然而，硬件笨重、內容匱乏以及技術成熟度不足，使元宇宙的落地進展遠不及預期，更名後的第一年，Meta股價暴跌近七成。此後，隨着ChatGPT問世、公司重回效率導向並全面轉向人工智能，Meta股價在2023年和2024年出現大幅反彈。

不過，歷史經驗也令投資者保持警惕。去年Meta加速人工智能數據中心建設，但股價表現趨於停滯，下半年更明顯跑輸標普五百指數。上週的一系列公告再次引發市場擔憂，股價單週下跌4.9%。若跌勢延續，這位一向務實的“股價守護者”或將面臨是否放緩投資節奏的現實抉擇。

真正的差異在於規模。過去近五年，負責元宇宙的RealityLabs部門累計虧損約710億美元，而Meta僅在2025年一年內就計劃向人工智能數據中心投入相近規模的資金，且後續項目仍在醞釀之中。相較元宇宙，人工智能的賭注更大、迴旋空間更小，一旦判斷失誤，修正路徑也將更加艱難。