【特約大V】金價連續六個月跑贏標指　歷史數據透露甚麼訊號？

金吾財訊 | 踏入2026年，金融市場其中一個最受關注的焦點，仍然是白銀近乎“瘋狂”的升勢。回顧2025年，白銀全年累積升幅接近1.5倍，成爲一衆主要金融資產中的表現王者；然而來到2026年，其強勢非但未見降溫，短短半個月內再急升約27%，升浪之凌厲可謂罕見。

不過，與白銀走勢高度相關的黃金，表現同樣不容忽視。今年首半個月，金價已錄得約7%的升幅，雖然明顯落後於白銀，但以黃金一向較低波幅的特性而言，這樣的升幅已屬相當亮麗。更值得留意的是，若與美股相比，金價已連續第六個月跑贏標普500指數（包括本月迄今表現），顯示資金持續由風險資產流向避險資產的趨勢仍未扭轉。

從超過半個世紀的歷史數據觀察，金價能夠連續六個月、甚至更長時間跑贏標指，其實並不常見。自1970年至今，類似情況僅出現過8次（包括本月），而最長的一次發生於2008年金融海嘯期間，當時金價曾連續8個月「完勝」標指（見圖1）。因此，當前這一輪相對錶現，具有相當高的參考價值。

圖1

那麼，從歷史經驗來看，當金價連續六個月跑贏標指後，對後市走勢有何啓示？

統計過往7次出現相同情況後，金價在隨後1至12個月的表現可以發現：短期走勢往往較爲反覆，尤其是首四個月，即使錄得升幅，平均幅度亦普遍低於5%，而且勝率（winning percentage，即上升月份比例）僅介乎43%至57%之間，屬於升跌互見的格局（見圖2）。相反，當時間推進至第5個月至第12個月，金價走勢則明顯轉趨穩定，平均升幅由接近零逐步擴大至最高約一成半，勝率亦大幅攀升至七成以上，部分期間更達到100%，即全數錄得升幅。

圖2

換言之，按照歷史模式推演，若本月金價最終確立連續六個月跑贏標指（機會甚高，因爲標指本月迄今升幅僅約1.4%，較金價低逾5個百分點），則2月至5月期間，金價較大機會進入橫行整固階段，以消化此前累積的升幅；而隨着時間推移，今年其餘月份則有望重新展開升浪。

若以歷史平均最大升幅約一成半作爲參考，在現有基礎上推算，每盎斯金價於年內突破5000美元關口，似乎已不再是遙不可及的情境，而更像是一個值得市場嚴肅對待的潛在目標。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。