【券商聚焦】興業證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 看好電解鋁板塊價值重估

金吾財訊 | 興業證券研報指出，中國電解鋁企業具備全球競爭力、正將行業紅利轉化爲股東回報。看好鋁價中樞抬升，鋁價每上漲10%，將帶來約30%的EPS增厚，質量與週期共振，看好電解鋁板塊價值重估。中國宏橋(01378)作爲一體化電解鋁龍頭，業績穩健性強，且高度重視股東回報，股東回報率領軍行業，2026年將看到資本開支明顯下降，股東回報具備進一步增長潛力。

公司重視股東權益保障，近5年派息率已從2019年近45%水平提升至2024年的63%，公司承諾2025年維持穩定派息水平；2025年公司已回購3.1億股，耗資56億港元，該機構預計2025年股東回報超200億元人民幣。2024、2025年爲公司資本開支高峰大年，主要系建設雲南配套光伏和產能搬遷有較大投入，該機構預計2026年開始資本開支將明顯縮減，自由現金流將大幅改善，派息具備進一步增長潛力。

該機構表示，預計公司25/26/27年歸母淨利潤分別爲239.81/361.84/394.13億元，同比分別+7.2%/+50.9%/+8.9%，1月15日收盤價對應2026年預測EPS的PE爲8.8x。假設2026年回購金額同比持平爲56億港元，以及派息比率爲63%，股東回報將達到約280億元，1月15日收盤價對應2026年潛在股東回報率爲8.7%，維持“買入”評級。