AI還能“躺贏”嗎？能源成本成最大變數

兩大力量正面交鋒：特朗普“降成本”政策或壓過AI風頭

影響股市的兩股核心力量正走向正面衝突。隨着財報季開啓，美國總統特朗普主打的“降低消費成本”政策，可能會在短期內蓋過AI的投資敘事。

特朗普一向被視爲人工智能產業的支持者，曾多次承諾放鬆監管、擴大能源供給，爲AI發展鋪路。但週一晚間，他突然釋放出強硬信號，稱在電價持續上漲的背景下，科技公司必須“爲自身用電成本買單”。他點名微軟將率先作出“重大調整”，這也意味着亞馬遜、谷歌母公司Alphabet以及Meta Platforms很可能難以倖免。

這一風險並非毫無徵兆。諮詢公司ICF預計，到2030年，美國電力需求將較2023年增長25%，其中大部分增量來自數據中心的快速擴張。而這些數據中心與居民用電依賴的是同一套電網體系。儘管特朗普的具體政策細節仍有待披露，但市場普遍預期，人工智能公司可能需要承擔公用事業部門在2025年至2029年間預計高達1萬億美元資本開支中的相當一部分。

短期內，大型科技股仍可能繼續領跑。貝萊德投資研究所的數據顯示，市場普遍預計所謂的“七大巨頭”——標普500指數中市值最大的七家科技公司——在2025年第四季度的盈利同比增速將達到20%，而其餘493家公司平均僅爲6%。

其中，Alphabet表現尤爲亮眼。該公司在與蘋果達成協議、爲Siri語音助手提供人工智能技術支持後，市值剛剛突破4萬億美元大關。

不過，從中期來看，AI龍頭與其他板塊之間的增長差距或將逐步收斂。預計到2026年，七大科技巨頭的盈利增速將放緩至19%，而標普500其餘成分股的盈利增速則有望升至15%。如果科技公司面臨更高的能源成本壓力，資金輪動至其他行業的可能性將明顯上升。

迄今爲止，白宮對人工智能的友好立場是支撐該產業高速發展的重要因素。但2026年，特朗普政府很可能從“盟友”轉向“掣肘者”。

Alphabet市值突破4萬億美元，攜手蘋果深化AI合作

谷歌母公司Alphabet正式加入市值超過4萬億美元的俱樂部，與英偉達、蘋果和微軟並肩而立。其市值攀升的關鍵催化劑，是與蘋果達成的一項人工智能戰略合作。

根據協議，下一代蘋果人工智能模型將基於谷歌的Gemini平臺構建，爲未來的Apple Intelligence功能提供支持，包括更智能、更個性化的語音助手Siri。新版Siri的發佈時間已被推遲至今年晚些時候。

目前，Gemini的月活躍用戶已超過6.5億，高於幾個月前的4.5億，對OpenAI和Anthropic等初創公司構成了直接競爭。儘管OpenAI的聊天機器人仍然是用戶規模最大的產品，但Gemini 3的應用場景更爲廣泛。

蘋果近年來在自研AI方面進展相對緩慢，Siri的能力普遍被認爲落後於主流聊天機器人。自去年夏天相關合作傳聞出現以來，市場對Alphabet與蘋果結盟的預期持續升溫。

根據Counterpoint Research的數據，蘋果去年在全球智能手機市場的份額達到20%，位居第一，領先於三星電子。2025年，蘋果的出貨量同比增長10%，爲前五大品牌中增幅最高。

展望未來，Counterpoint預計，由於內存價格上漲推高製造成本，2026年全球智能手機出貨量將下降2.1%。僅在本季度，內存價格就可能上漲40%至50%。內存成本通常佔高端智能手機物料成本的10%至15%。

特朗普威脅對伊朗貿易伙伴加徵25%關稅

特朗普再次將貿易政策作爲地緣政治工具。週一，他表示將對任何與伊朗保持貿易往來的國家（包括中國）加徵25%的關稅，以加大對德黑蘭的壓力。此前，伊朗國內已爆發持續兩週的抗議活動，造成數百人死亡。

特朗普通過社交媒體平臺Truth Social發佈這一威脅。一天前，他稱伊朗“已經開始越過紅線”，並提及有關平民死亡的報道，同時警告美國正在考慮“非常強硬”的應對選項。

他還透露，在伊朗表示願意就其長期存在的核計劃展開談判後，美伊雙方正在安排會晤。

本月早些時候，美國逮捕委內瑞拉總統馬杜羅的行動，引發外界猜測：特朗普政府是否會在伊朗等其他地區採取更激進的行動。

下一步來看，儘管不排除針對軍事目標或伊朗革命衛隊的有限打擊，但市場普遍認爲這一可能性仍然較低，因爲任何軍事升級都可能對中東局勢和全球能源市場造成巨大沖擊。

司法部對鮑威爾的調查可能會適得其反

美國司法部對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾展開刑事調查，在參議院引發強烈反彈，反而可能鞏固鮑威爾的地位，並令繼任安排更加複雜。

該調查短期內不太可能得出迫使鮑威爾下臺的結論，反而給未來美聯儲主席的提名和確認程序蒙上陰影。參議院銀行委員會目前由共和黨以13比11佔據微弱多數，多名共和黨議員已表態，在鮑威爾的法律問題解決前，將阻止任何新的主席提名。

在參議院整體層面，共和黨僅以53比47領先。如果民主黨一致反對，四名共和黨人倒戈就足以否決提名。阿拉斯加州參議員麗莎·穆爾科斯基直言，對鮑威爾的調查具有“脅迫性”。

按照慣例，美聯儲理事會主席同時擔任聯邦公開市場委員會（FOMC）主席，但法律並未強制要求如此。《聯邦儲備法》允許FOMC每年自行選舉主席。

鮑威爾的主席任期將於今年5月結束，但其理事任期將持續至2028年。預測市場Kalshi顯示，鮑威爾在2026年8月前徹底離開美聯儲的概率已從週日的84%降至週一的55%。

來自兩黨的前美聯儲主席、財政部長和白宮經濟顧問已聯合警告稱，在制度薄弱、通脹失控的國家，對央行施加法律壓力是一種常見做法，而一旦央行信譽受損，極難恢復。

Meta加速AI投資，迎來“自己的人脈銀行家”

Meta Platforms並未放緩其人工智能佈局。公司近日任命華爾街資深人士、特朗普政府前官員迪娜·鮑威爾·麥考密克（Dina Powell McCormick）爲總裁兼副董事長，這是一個新設職位。

她將成爲Meta Compute的核心人物，負責與各國政府合作推進人工智能基礎設施建設。Meta去年在AI數據中心上的資本開支約爲700億美元，並計劃自2024年起通過債務融資籌集約400億美元。

去年，Meta參與了一項規模達270億美元的合資項目，爲其位於路易斯安那州的大型數據中心綜合體提供資金，並持有該項目20%的股份。

扎克伯格表示，麥考密克在全球金融和國際關係領域的深厚經驗，使其成爲推動Meta AI資本計劃的理想人選。Meta Compute目前由全球基礎設施負責人桑託什·賈納丹和丹尼爾·格羅斯共同領導。

Meta計劃在本十年內建設數十吉瓦的數據中心，並逐步擴展至數百吉瓦。公司已與美國公用事業公司Vistra旗下三座核電站簽署爲期20年的購電協議，以鎖定長期電力供應。

派拉蒙未放棄收購華納兄弟，戰火升級

派拉蒙天空之舞娛樂公司正加速推進對華納兄弟探索的敵意收購，計劃發起代理權爭奪戰，並提名董事進入華納董事會。同時，派拉蒙試圖說服股東反對Netflix提出的收購方案。

派拉蒙已在特拉華州法院提起訴訟，要求華納披露其如何認定Netflix每股27.75美元（現金加股票）的報價優於派拉蒙每股30美元的全現金方案。

派拉蒙CEO大衛·埃裏森直言：“這根本說不通。”華納方面回應稱，派拉蒙未能提高報價或解決其方案中的明顯缺陷，訴訟毫無根據。

華納董事會一致認爲，派拉蒙的提案在多個關鍵方面不及Netflix的方案。上週，華納已拒絕派拉蒙的最新修訂方案，該方案包含由甲骨文聯合創始人拉里·埃裏森提供的404億美元個人擔保。

任何交易均需獲得美歐監管機構批准。特朗普此前已表達對Netflix與HBO Max合併、以及派拉蒙旗下CBS News報道立場的擔憂。

展望後市，滙豐分析師表示，若收購成功，華納兄弟有望在2028年至2029年爲Netflix的每股收益貢獻2%至4%的增量，並幫助其擴大內容庫與全球用戶基礎。