【券商聚焦】東吳證券首予瑞博生物(06938)“買入”評級 指肝外遞送技術的拓展大幅提升公司上限

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，瑞博生物(06938)成立於2007年，專注於siRNA新藥研發，聚焦多個患者衆多的慢性疾病領域，是全球爲數不多擁有自主知識產權的、且經過臨牀驗證的GalNac遞送技術的企業，其RiboGalSTAR TM技術平臺已與勃林格殷格翰建立戰略合作伙伴關係，有望獲得最高23.6億歐元的里程碑付款；肝外遞送技術的拓展大幅提升了公司的天花板上限。公司擁有RiboOncoSTAR TM和RiboPepSTAR TM兩大肝外技術平臺，處於全球小核酸藥物開發頭部企業的前沿。

該機構指出，小核酸藥物主要優勢爲靶標可及性廣、靶向性/特異性強、研發效率高、給藥間隔長，在精準靶向的同時，顯著提升慢病患者依從性，打開潛在臨牀需求。根據弗若斯特沙利文，2024年全球小核酸藥物市場規模57億美元，至2033年預計將達549億美元，2024-2034年CAGR爲21%-29%，進入發展快車道。公司作爲國內龍頭小核酸領域，將技術壁壘兌現爲商業化價值。

該機構表示，公司當前收入主要來自合作授權的里程碑付款，現階段已有4款候選藥物進入臨牀2期階段，該機構假設於2030年獲批上市並開始貢獻銷售收入，並假設與合作伙伴達成50%:50%分成比例。採用FCFF法對公司進行估值，目標價爲114.6元人民幣/128.3元港幣，對比當前股價86.8港元，仍有約50%空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。