美國就業數據重磅周來襲，美聯儲利率政策指向何方

關鍵要點

• 經濟學家預計，12月份美國私人部門就業人數將增加2.5萬，逆轉11月份減少3.2萬人的趨勢；

• 預計11月份職位空缺數將增至780萬個，顯示勞動力需求旺盛；

• 12月失業率預計將從11月的4.6%降至4.5%；

美國就業市場的走向將影響今年利率政策的軌跡。本週在美國勞工統計局週五發佈重磅就業報告前，將密集發佈一系列就業數據，幫助投資者和政策制定者全面評估就業市場整體狀況。

過去一年間，由於加徵關稅未能引發美國通脹急劇飆升，美聯儲的關注重點已更多地轉向對勞動力市場走弱的擔憂以及這個關鍵經濟支柱可能將聯邦基金利率引向何方。

在1月底召開的下次議息會議前，美聯儲官員勢必會仔細研判本週公佈的各項數據。無論是官方數據還是替代指標，預計都將顯示在數月疲軟之後年底就業市場趨於相對穩定，這可能預示着週五將公佈的美國勞工統計局12月就業報告會有積極表現。

首要關注的是12月ADP全國就業報告，該報告將於北京時間週三晚21:15發佈。根據FactSet調查的經濟學家預測，12月私人部門就業人數預計將增加2.5萬，較11月減少3.2萬人的情況有所反彈。儘管截至12月6日的三週內就業增長仍保持正值，但ADP統計的私人部門就業人數在2025年下半年整體表現基本持平。

ADP估算，截至12月6日的四周內，私人部門平均每週新增就業1.15萬人。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，若這一增速在整個12月保持穩定，週三公佈的數據可能顯示當月私人部門就業增長高達4.5萬人。

除ADP報告外，美國勞工統計局還將於北京時間週三晚23:00發佈11月職位空缺和勞動力流動調查報告（JOLTS），包括職位空缺數量及主動辭職與被解僱人數。

職位空缺數量在9月和10月激增至約770萬個，同時經歷職業變動的勞動者總數也基本保持穩定。10月份裁員人數略有上升，但主動辭職的美國人數量仍處於低位。受政府停擺導致的延誤影響，9月和10月數據均於12月9日同期發佈。因此週三的JOLTS報告將成爲更符合常規節奏的分析數據集。

加拿大皇家銀行美國經濟研究主管邁克·裏德（Mike Reid）預計，11月職位空缺數將小幅攀升至780萬個。此外，作爲領先指標的Indeed招聘職位指數在11月有所回升，且在12月前兩週（最新可獲得數據時段）持續保持高位。

JOLTS數據通常存在一定滯後性，但其中職位空缺數尤其值得關注。它能較好地反映勞動力需求強度，併爲月度就業增長的軌跡提供預示信號。

多數經濟學家預測，繼11月升至4.6%後，12月失業率將小幅下降至4.5%。若就業市場確實開始回暖，美聯儲在即將於1月27日至28日舉行的政策會議上更有可能維持利率不變，且這一暫停加息的態勢或將持續更長一段時間。