AI泡沫論盛行，華爾街基金經理如何進行第四季布局？

人工智能（AI）依然是當下最熱門的話題，而華爾街的基金經理們在進入今年最後一個季度時，也正密切關注這一趨勢。

除了企業財報、地緣政治發展和各國央行決策外，第四季度還可能因投資者在“AI泡沫”論中重新平衡投資組合，而帶來業績壓力和潛在的市場波動。

投資者如何在不想錯過一個可能高達 4.8 萬億美元 的市場機會的同時，平衡風險？

Rathbones 投資策略主管 John Wyn-Evans 表示：“估值與政策不確定性讓我們難以大幅增持風險資產，但我們同樣不想對抗強勁的美股市場動能和持續的盈利增長。”他指出，該公司對風險持更中性的態度，但其主要超配的板塊包括科技、醫療保健、媒體、工業和金融服務。

泡沫擔憂

今年以來，美股股票——尤其是與AI相關的股票——大幅上漲。科技股集中的 納斯達克綜合指數 在第三季度上漲超過 11%，年初至今漲幅約爲 20%，並在進入10月後繼續攀升，創下新的歷史高點。

市場參與者——甚至包括各國央行——在AI投資是否已形成市場泡沫的問題上仍意見分歧。英格蘭銀行和國際貨幣基金組織（IMF）都曾警告股市估值過高；但高盛（Goldman Sachs）等投行則認爲市場至少目前還沒有進入泡沫階段。

Wellington 固定收益投資組合經理 Derek Hynes 表示：“AI投資正在彌補經濟中一些較疲弱的領域，但如果這些領域的信心受挫，可能會對金融狀況產生不成比例的衝擊，因此值得密切關注。”

Rathbones 多資產團隊基金經理 Will Mcintosh-Whyte 則表示，“很難去做空那些與AI相關的一籃子股票。”

“市場動能依然強勁，整體上也得到了盈利的支撐，”他補充說。“不過我們仍對倉位保持警惕，並密切關注估值的過度拉伸。”

Blue Whale基金：看空“美股七巨頭”，唯獨看好Nvidia

Blue Whale Growth Fund 基金經理 Stephen Yiu 表示，他在“七巨頭”（Magnificent 7）股票中保持顯著的低配倉位——並在第二季度賣出了 微軟（Microsoft） 和 Meta 的持股。不過，他仍然看好 英偉達 （Nvidia）。

他指出，許多大型公司正大舉投入AI領域，但這些投入未必能長期爲股東帶來回報。

他問到：“他們能從這些投資中獲得足夠的收入回報嗎？他們的利潤率會因此受到影響嗎？即便他們的收入可能在增長？”

“舉例來說，微軟向我們收取 Copilot 訂閱費用的邊際利潤，可能會低於 Office 365 的訂閱，因爲前者需要向英偉達支付費用——這些都是我們在關注的問題。”Yiu 補充道。

“英偉達仍是風向標”

隨着企業持續尋求效率提升、並建設諸如數據中心等必要基礎設施，企業的AI支出與相關收入 將成爲財報季的焦點。

Wyn-Evans 表示，如今“所有人都會盯着AI資本支出（capex）和AI採用率，試圖區分真正的贏家與輸家。”

近期一些AI相關交易也引發了市場質疑——有人擔心這些交易“過於循環”。例如，AI雲基礎設施公司 CoreWeave, Inc. 同時作爲 OpenAI 和 英偉達 的買家與賣家，形成了複雜的相互關聯關係。

與此同時，AI競爭也愈加激烈，新創公司正蜂擁而入，希望抓住AI浪潮，同時幫助其他企業做同樣的事情。

“英偉達將繼續是AI交易的重要風向標，我們也會密切關注雲計算巨頭（hyperscalers）的資本支出趨勢，”Mcintosh-Whyte 表示。

“我們同樣會關注軟件公司，看它們是否有能力持續從AI機遇中獲取收入，並抵禦潛在的顛覆風險。”

Blue Whale基金的Yiu則關注先進內存存儲（advanced memory storage）領域，因爲“它正直接受益於AI支出。”

像 希捷科技 （Seagate） 和 西部數據 （Western Digital） 等先進存儲公司，專注於儲存和處理AI所需的海量數據，以及AI本身生成的巨大數據量。