美股科技股財報季即將來襲，分析師稱沒有什麼比這一因素更受關注

近幾周 OpenAI 一直是大型人工智能基礎設施交易的核心，而隨着美股大型科技公司將在本月晚些時候陸續公佈第三季度財報，一些分析師預計，這些公司的支出預測可能會上升，因爲AI競爭正進入新的加速階段。

Melius 分析師 Ben Reitzes 領導的團隊在週一的報告中表示：沒有什麼比 OpenAI 的支出雄心更能影響本季度科技股業績了。Reitzes 說：“這傢俬人AI巨頭對算力的巨大需求，將促使其他公司在資本支出（capex）預測中上調預期。”Reitzes點名了 Meta Platforms, Inc. 、Alphabet 旗下的 Google，以及 微軟 （Microsoft）。

分析師指出，OpenAI 的勢頭可能幫助其投資方兼合作伙伴微軟在9月季度交出強勁的營收成績。這是因爲 OpenAI 對推理（inferencing）算力的需求十分旺盛——推理是指在AI模型訓練完成後運行模型的過程。

不過，投資者也擔心，隨着 OpenAI 與英偉達（Nvidia）合作部署數百萬顆 GPU，它可能會放棄使用微軟的 Azure 雲服務。Reitzes 認爲，這筆交易意味着 OpenAI 將不得不“自建部分數據中心”，而與微軟的關係在2030年之後仍存在不確定性。

Reitzes 表示，短期來看，情況相對樂觀。展望至2026年，微軟的股價表現可能優於“美股七巨頭”（Magnificent Seven）中多數公司，包括 Alphabet。這是因爲 OpenAI 仍將繼續使用 Azure 執行 AI 推理任務，從而爲微軟帶來增長潛力。儘管微軟股價自7月以來僅上漲約4%，分析師認爲仍有上行空間，“因爲 Azure 的需求強勁，使其在整個行業數據中心資源緊張的背景下，對 GPU 實例擁有定價權。”

不過，要推動股價持續上漲，分析師認爲微軟必須向投資者證明其 Copilot AI 助手的採用率正在上升。這對維持其與 ChatGPT 和 Google Gemini 的競爭力至關重要。如果成功，華爾街也可能被說服，相信微軟“正成爲AI的‘接口’——即打造、運行和部署AI智能體的首選平臺。”

與此同時，Alphabet 的股價近期跑贏了許多科技巨頭，部分原因是“市場越來越認爲其搜索業務保持穩定”。儘管付費點擊量持平，Google 仍然能夠提高每次點擊成本（CPC）價格。然而，OpenAI 推出的新產品 “Pulse” 正在改變競爭格局——該服務每天爲用戶提供個性化更新，這可能迫使 Google 將搜索業務逐步轉向“推送式與預測式模型”，這對其廣告模式可能構成挑戰。

分析師指出：“幸運的是，對 Alphabet 而言，其 Gemini AI 應用正越來越受歡迎，YouTube 在AI領域受益顯著，雲業務也表現火熱，而自動駕駛部門 Waymo 則像是一種有趣的長期期權。”

儘管如此，分析師也強調，搜索業務仍然是 Google 的核心收入來源，公司尚未真正擺脫來自AI驅動搜索引擎的競爭威脅——無論其在財報發佈時如何表態。

Melius 團隊指出，其他公司目前可能尚未受到 OpenAI 計劃投入逾1萬億美元擴建的直接影響，因爲大部分支出預計將從明年下半年纔開始，因此第三季度財報“意義有限，因爲真正的利好還未兌現。”

Reitzes 舉例，華爾街可能會更關注 美國超微公司 （AMD）明年GPU訂單規模，而非其PC中央處理器（CPU）業務的季度營收表現。AMD 本月早些時候宣佈，與 OpenAI 簽署了一份多年期協議，從明年下半年開始，部署相當於6吉瓦（GW）算力的 GPU，用於支持 OpenAI 的數據中心建設。首批部署將採用 AMD 的 Instinct MI450 系列芯片及 Helios 機架級AI系統。

Melius 團隊指出，OpenAI 對算力的極度渴求，正推動競爭對手將資本支出計劃延長並上調至2027年及以後——這對英偉達來說可能是利好，我們將在各家公司第三季度財報中聽到更多細節。他們補充稱，超大規模雲服務商（hyperscalers）約佔英偉達收入的一半。“與 OpenAI 營收直接掛鉤的公司，如微軟和 CoreWeave，可能會看到訂單上升。”

雖然 甲骨文 （Oracle）要到兩個月後纔會公佈財報，但公司將在本週召開分析師日，屆時可能會公佈更多關於其與 OpenAI 簽訂的價值3,000億美元基礎設施合作的財務細節。Reitzes 表示，甲骨文的預測“仍可能令人驚歎。”

分析師總結說，雖然投資者將密切關注 OpenAI 對微軟、CoreWeave 和 AMD 等合作伙伴營收的影響，但 Arista Networks, Inc. （ANET）可能在長期內受益最大——尤其是在2027年 OpenAI 的數據中心建設全面展開之後，同時還將受益於 Meta 和甲骨文對網絡設備的強勁需求。