【券商聚焦】招銀國際維持商湯(00020)“買入”評級 指生成式AI業務營收增長強勁

金吾財訊 | 招銀國際研報指，商湯(00020)發佈1H25業績：總營收同比增長36%至人民幣23.6億元，較招銀國際預期高6%，主要得益於生成式AI業務的強勁營收增長；經調整淨虧損同比收窄50%至11.6億元，主要得益於運營槓桿效應及組織架構調整，若剔除與出售子公司相關的6.41億元其他收益，則基本符合招銀國際預期（16.3億元）。受AI算力及AI應用的強勁需求所推動，該機構預計2H25總營收將維持25%的良好同比增速。

考慮強勁的運營槓桿效應及有效的運營費用控制，該機構將FY25/26經調整淨虧損預測調整爲22.9億元/6.0億元（前值：27.5億元/7.2億元）。該機構將估值窗口前推至FY26，並將目標股價上調至2.45港元，基於12x FY26 EV/Sales（前值：1.85港元，基於10.5x FY25 EV/Sales）。維持“買入”評級。