【券商聚焦】交銀國際維持中創新航(03931)買入評級 料明年迎來新一輪交付能力的集中釋放

金吾財訊 | 交銀國際研報指，中創新航(03931)上半年儲能業務增速強勁，盈利水平穩步提升。收入同比+31.7%至164.2 億元（人民幣，下同），其中儲能電池收入同比大幅+109.7%至57.6億元。規模效應下期內毛利率達17.5%，同/環比+1.9ppts/1.4ppts。期內淨利潤同比+80.4%至7.5億元，淨利率4.6%。

該機構提到，儲能業務方面，據InfoLink數據，1H25年全球儲能市場電芯累計出貨240.2 GWh，同比+106.1%，並預計全年出貨460.0GWh，隨着海外電站業務佈局實現突破，公司全年儲能電芯出貨有望維持強勁增速。

該機構維持對公司全年出貨量預測，但調整電池價格預期，同步下調2025-27年收入預測8%-10%至377.0/453.3/515.2億元。規模效應下盈利能力穩步提升，因此上調毛利率預測1ppts，同步調整淨利潤預測至17.9/26.5/36.9億元。2025年來，中創新航在常州、廈門、成都等地新建項目相繼開工；海外葡萄牙工廠已動工，規劃年產15GWh儲能電池，該機構預計公司將於2026年迎來新一輪交付能力的集中釋放。海外儲能和商用車業務突破後有望帶動公司電池出貨量增長，同時盈利能力穩步提升，維持買入評級。