【券商聚焦】交銀國際維持美團(03690)買入評級 指外賣競爭大幅影響短期利潤

金吾財訊 | 交銀國際研報指，美團(03690)2Q25總收入同比增12%，其中核心商業/新業務增8%/23%，調整後淨利潤同比下降89%。核心商業調整後運營利潤同比降76%，受行業非理性競爭影響，大幅低於該機構預期；新業務運營虧損同比擴大43%，因海外業務投入增加。

該機構指，外賣補貼加大影響仍在未來幾個季度持續，該機構預計3季度CLC核心業務轉虧。3季度外賣競爭加劇，該機構預計美團即時配送日單或同比增16%，但受補貼及商家投入戰略調整影響，即時配送收入或同比下降6%（餐飲+閃購），虧損或超150億元。新業務預計收入同比增18%，投入持續，預計虧損約23億元。

該機構仍維持此前觀點，行業補貼回落後用戶粘性仍需觀察，商戶、騎手端運營和調度是維持市佔核心，美團有領先優勢，並有較大概率維持市佔，短期利潤下調不影響長期觀點。按長期外賣1億日單及1元UE，15倍市盈率對應外賣及2026年到店業務利潤，目標價調整至147港元，維持買入評級。