【券商聚焦】東吳證券維持海底撈(06862)“買入”評級 指主業客單價企穩且紅石榴計劃成效突出

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，海底撈(06862)25H1收入/期間溢利爲207.03/17.55億元，同比分別-3.66%/-13.70%。集團核心經營利潤24.08億元，同比13.96%，核心經營利潤率同比-1.339pct至11.63%。

截止25H1，集團餐廳總數量爲1322家、H1淨減少33家：一線城市/二線城市/三線及以下城市/港澳臺地區分別爲218/512/569/23家，H1期間分別淨-2/-19/-12/持平，加盟海底撈門店數達到41家，H1淨增28家。除海底撈火鍋外，公司運營14個餐飲品牌、共計126家餐廳，其中焰請烤肉鋪子期內新開46家、達到70家。

該機構指出，分翻檯率/客單價表現來看：（1）翻檯率：25H1整體翻檯率3.8次，一線城市/二線城市/三線及以下城市/港澳臺地區分別爲3.8/3.8/3.9/4.3，新開餐廳/其他餐廳分別爲4.1/3.8。（2）客單價：25H1客單價97.9元，同比+0.51%，一線城市/二線城市/三線及以下城市/港澳臺地區顧客人均消費105.2/96.9/91.6/205.8元，同比+1.06%/+0.10%/+0.22%/+4.10%。（3）同店銷售額：25H1同店銷售額同比-9.90%，一線城市/二線城市/三線及以下城市/港澳臺地區同店分別-9.45%/-13.31%/-8.15%/+4.39%。

該機構表示，考慮到餐飲環境存不確定性，該機構調整2025-2027年公司歸母淨利潤預測至42.28/47.12/51.13億元（2025-2027年原值52.59/56.38/61.67億元），同比-10.19%/+11.42%/+8.53%，對應當前PE17.55x、15.75x、14.51x，考慮到主業客單價企穩、且紅石榴計劃成效突出，維持“買入”評級。