英偉達業績報告將揭示AI產業未來走向的三個關鍵線索

週三盤後，華爾街將通過 英偉達 的財報數據，不僅評估這家芯片巨頭自身的健康狀況，更將研判整個股市走勢及人工智能熱潮的發展前景。

在英偉達（NVDA）發佈第二財季報告前夕，投資者基本上已認定該公司將超越自身預期。根據FactSet數據，這家芯片設計巨頭預計將報告460.5億美元的季度營收，高於上季度給出的450億美元指引。每股收益預計達1.01美元。

數據中心業務收入預計達413.4億美元，同比增長57%。雖然增速依然強勁，但較上一季度73%的增長率有所放緩。

英偉達發佈第二財季財報之際，正值地緣政治緊張局勢升級，AI產業發展遭遇阻力。投資者將在週三下午重點關注以下三個方面：

• 中美AI競賽態勢

派珀桑德勒（Piper Sandler）分析師哈什·庫馬爾（Harsh Kumar）指出，英偉達對中國業務的指引將成爲本次財報的焦點。英偉達的芯片始終處於技術軍備競賽的核心地帶。特朗普宣佈美國將抽取英偉達中國芯片銷售15%的分成，而中國政府則敦促本土企業避免使用英偉達H20芯片。據報道，英偉達已因此暫停H20芯片生產。

上一季度的政策限制已導致英偉達無法在中國開展業務，市場預期本季度財報將繼續排除中國業務。不過分析師仍看好H20芯片的潛力，並尋求關於中國銷售情況的明確說明。摩根大通分析師在週一的報告中寫道，英偉達現有H20芯片庫存可能帶來高達60億美元的額外收入。庫馬爾認爲中國業務在未來幾個季度可能實現兩位數增長。

威廉布萊爾證券（William Blair）分析師塞巴斯蒂安·納吉（Sebastien Naji）指出，可能存在間接進入中國市場的途徑。他在週一報告中表示，中國企業可能通過租用東南亞超大規模計算中心的先進英偉達芯片來獲得這些產品。隨着中國不斷加強本土芯片產業，英偉達從中國市場獲取收入的能力將成爲衡量美國技術優勢程度的關鍵指標。

• 供需動態關係

連續幾個季度以來，英偉達芯片始終供不應求。華爾街將密切關注需求持續強勁的跡象，以評估公司未來盈利潛力及數據中心行業增長前景。納吉注意到，已公佈的2026年數據中心項目有所增加，這可能爲英偉達明年帶來高達1000億美元的額外收入。需求日益來自美國以外的主權實體和新雲開發商，表明英偉達業務範圍正在擴大。

該公司的Blackwell芯片已實現強勁產能提升，下一代Rubin芯片計劃於明年下半年發佈。坎託菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）分析師C·J·繆斯（C.J. Muse）期待在週三獲得更具體的需求預測。他表示英偉達CEO黃仁勳應該對截至2026財年的數據中心需求具有"清晰的預見性"，包括預計明年年底啓動的Rubin芯片早期量產計劃。庫馬爾認爲，需求很大程度上將取決於中國業務的未來發展，任何積極進展都將釋放中國客戶被抑制的需求。

• 超大規模企業會持續投資嗎？

正在建設AI基礎設施的超大規模企業持續提高資本支出預期，並爭相搶購英偉達圖形處理器。這些企業數十億美元的預算對英偉達而言是重大利好。但上週以科技巨頭爲首的股市拋售，讓部分投資者對這些大規模投資的可持續性感到擔憂。

此外，英偉達第一財季報告顯示，公司30%的收入僅來自兩個客戶，表明客戶集中度較高。庫馬爾對超大規模企業的支出仍持樂觀態度，他認爲這些企業"正在競相爲用戶提供人工通用智能（AGI），並且制定了相應水平的支出計劃，在我們看來這種態勢還將持續數年"。