【券商聚焦】國信證券維持德康農牧(02419)“優於大市”評級 指生豬養殖成本穩步改善

金吾財訊 | 國信證券發研報指，德康農牧(02419)2025H1生物資產公允價值調整前淨利潤同比明顯增長，生豬養殖成本穩步改善。2025H1營收同比+24.3%至116.95億元,生物資產公允價值調整前淨利潤同比+250.6%至12.73億元。2025H1公司毛利率同比+5.0pct至17.4%；主要來自生豬養殖板塊貢獻，受益於新式家庭農場擴大、管理效率及生產指標改善、飼料價格下降，2025H1成本明顯下降。分業務看，生豬養殖2025H1收入98.79億元，同比+32.6%；生豬銷量511.74萬頭，同比+27.1%；商品豬售價2032.7元/頭，同比+3.5%。家禽業務2025H1收入13.36億元，同比-13.5%，銷量4270.33萬羽，同比+7.2%，平均售價爲12.88元/kg，同比-20.9%，受餐飲行業消費低迷影響，公司飼養的高端黃雞品種價格整體承壓。

該機構表示，公司致力於培養懂技術、會經營的新型職業農民，創新踐行“公司+母豬飼養及育肥場”的二號家庭農場養殖模式，將種豬直接交由農戶飼養，實現更輕資產、農戶合作更穩定、且更有利於疾病防控等優勢，奠定了堅實的養殖發展基礎。公司二號農場經營指標保持增長，2025H1公司新式農場戶均代養費達0.8百萬元，同比+15.5%，PSY提升至27頭，養殖效率行業領先。經測算，2025H1公司生豬養殖完全成本約12.4元/kg，整體成本保持行業第一梯隊。

該機構表示，維持公司盈利預測，維持“優於大市”評級。該機構預計公司2025-2027年生物資產公允價值調整前歸母淨利爲34.51/30.09/28.65億元，EPS爲8.87/7.74/7.37元。