【券商聚焦】招銀國際維持友邦保險(01299)"買入"評級 指上半年業績表現穩健

金吾財訊 | 招銀國際研報指，友邦保險(01299)1H25業績表現穩健，新業務價值同比增長14%（固定匯率口徑）至28.38億美元，與該機構預估的28.5億美元基本一致；其中2Q25新業務價值同比增長17% (固定匯率口徑)，高於1Q25 13%的同比增速。上半年新業務價值增長得益於價值率的快速提升，1H25新業務價值率同比增長3.9個百分點至57.7%，創自2023年以來新高；其中友邦中國價值率快速回升至58.6%，同比增長2.0個百分點，超出市場預期，達到自疫情後該區域新業務價值率最高水平。該機構認爲支撐1H25友邦中國新業務價值率回升的原因包括：1）個險渠道長期儲蓄型產品已全部轉型分紅險，在1-2M25個險分紅型長期儲蓄險佔比>80%的基礎上進一步提升；2）積極推進產品重定價；3）延長期交保單繳費期限。

該機構指，業績最大亮點是管理層首次提出的友邦中國增長戰略：目標對2019年後新展業的9個省市及地區在FY25-FY30E新業務價值的年複合增速(CAGR)達40%，截至1H25，9個地區新業務價值佔友邦中國的8%，2024年該區域GDP總額佔全國近40%，未來增長潛力巨大。展望未來，基於醫療險賠付經驗改善及負債端向低保證利率等分紅型業務轉型，疊加集團審慎穩健的投資策略，該機構將FY25-27E 每股營運利潤(Operating EPS)預測分別上調2%、2%、3%至0.67/0.75/0.84美元。

估值層面，公司目前交易於1.3x FY25 P/EV和2.2x FY25E P/B，對應股息率2.6%。該機構認爲中國增長戰略（China Growth Strategy）有望成爲吸引市場對友邦中長期價值增長關注的有利催化。 維持"買入"評級，目標價89港元，對應1.6倍FY25E P/EV。