【券商聚焦】第一上海維持海天國際(01882)買入評級 看好公司在注塑機領域的持續鞏固競爭力

金吾財訊 | 第一上海發研報指，海天國際(01882)25H1收入90.2億元人民幣(下同)，同比增長12.5%，毛利率32.8%，同比略增0.5pcts,主要爲原材料價格較低影響，股東淨利潤17.1億元，同比增長12.6%，業績高基數下仍有穩定增長，股東淨利潤率19%，保持穩定。

該機構表示，25H1受全球供應鏈結構調整影響顯著，在國內市場內需結構性放緩以及高基數影響下，公司國內收入52億元，同比僅持平。此消彼長，海外銷售額38.2億元，同比大增34.7%，收入佔比進一步提升至42.3%，其中東南亞市場受益於中國企業產能外移和部分本土企業需求驅動，銷售額增長接近翻倍，歐洲、北美和南美也均實現同比增長。該機構仍看好公司在國內市場的韌性經營，通過綁定重點行業大客戶提供定製化方案，比如海爾、小米和零跑等，有望持續帶動各機型和輔助設備等附加訂單的增長。同時公司海外擴產已提速，日本、塞爾維亞和印度工廠預計將在下半年陸續開工投產，馬來西亞工廠也預計2026年全面建成投產，預計2026年開始公司海外市場收入將有明顯提升，均衡的全球佈局能有效熨平供應鏈重構趨勢下區域表現分化的影響，

該機構看好公司在注塑機領域的持續鞏固競爭力，其海外產能、銷售和服務支持佈局的優勢非常明顯，將持續受益於製造業的轉移重構。預計公司 2025-27年收入爲180/190/204億元，淨利潤爲34/36/40億元，維持未來十二個月目標價30港元，對應2025-27年13/12/11倍預測市盈率，維持買入評級。