【券商聚焦】招銀國際指中國宏橋(01378)不派中期息但推新回購計劃 維持“買入”評級

金吾財訊 | 招銀國際表示，中國宏橋(01378)1H25淨利潤爲 123 億元人民幣（同比增長 35%），符合 6 月份公佈的預增利潤。剔除可轉債的公允價值損失，1H25核心淨利潤達到 149 億元人民幣（同比增長 42%）。雖然該機構對宏橋不派發中期股息（一改多年來每半年分紅的做法）感到有些意外，但宏橋推出了一項新的股份回購計劃，在未來9個月（該機構根據回購授權時間計算）最少回購 30 億港元（該機構計算相當於總股本的 1.4%和流通股的 4.5%），該機構認爲這反映管理層的信心，並有助於抵消可轉債轉換帶來的潛在攤薄。

基於電解鋁價上調（行業供應非常緊張，利用率達到 98%）和煤炭價格假設下調，該機構將 2025-27年盈利預測上調12-14%。該機構將估值基準延展至2026年，目標價從20.6港元上調至27港元，基於8.6倍市盈率（高於歷史平均水平1個標準差）。儘管股價過去一段時間大幅上漲，但當前股價仍對應約8%的股息率（假設派息率爲60%）, 該機構認爲仍然具吸引力。維持“買入”評級。