【券商聚焦】中信證券：7月社零低於預期，國補增速邊際放緩

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年7月中國社零總額38,780億元/同比+3.7%，低於Wind一致預期的+4.9%。7月限額以上商品零售總額13,905億元/同比+3.1%，剔除汽車、石油類限額以上零售額增速+8.6%。汽車增速再度轉負，零售價格有所企穩；糧油食品、日用品維持高增；可選需求緩慢修復，國補品類增速放緩；服務消費增速穩定，餐飲收入增速小幅回升。7月社零讀數低於預期，一方面受到汽車、石油的拖累；另一方面國補刺激耐用品效力逐漸減弱，居民消費仍處修復通道當中。該機構認爲，上半年內需呈現出一定復甦態勢，但居民消費仍有較大提升空間，尤其是在下半年出口面臨不確定性的背景下，中國政策端持續發力提振內需的大方向明確，增量消費政策持續落地有望對消費形成改觀，建議關注“新消費”的結構性機會以及“傳統消費”基本面觸底回升機會。