【券商聚焦】華泰證券料2023-2024年牛肉消費增速放緩但仍具韌性

金吾財訊 | 華泰證券表示，18-22年國內牛肉消費量CAGR達8.1%，23/24年回落至4.0%/5.6%，牛肉滲透率從15年5%升至24年7%，預計28年維持7%水平（國際經合組織預測）。該機構預計25-27年國內牛肉需求分別同比+2%/+1%/+1%，增量來自：1）人均消費提升空間（當前5千克/年，低於全球均值6千克/年）；2）城鄉結構優化（23年城鎮人均牛肉消費量約爲農村的1.76x）；3）高端牛肉需求擴容（如安格斯牛肉）；4）餐飲工業化與預製菜賽道增量。

該機構指，1）利潤端：當前原奶行業仍處於供給出清階段，高“肉奶比”將刺激牧場加速淘汰低效牛羣，高價淘汰牛羣增厚利潤的同時也促進原奶行業加速走向供需平衡。2）估值端：該機構預計26年原奶行業或供需再平衡，疊加25-27年肉牛景氣上行，該機構認爲當前上游龍頭乳企PB估值仍有修復空間。