超配逾5000倍，GLP-1龍頭登陸港交所，銀諾醫藥開啓創新藥新篇章

金吾財訊 | 今日，專注於代謝性疾病的全球化生物科技公司——廣州銀諾醫藥集團股份有限公司（“銀諾醫藥”，股票代碼：HK.02591）成功登陸香港聯合交易所主板，發行價爲每股18.68港元。這不僅是銀諾醫藥發展史上的重要里程碑，也標誌着中國GLP-1賽道迎來了一位極具潛力的領跑者。

自2014年成立以來，銀諾醫藥憑藉其在代謝病領域的深厚積澱，已獲得KIP、同創偉業、蘭亭資本、大鉦資本、優山資本、博遠資本等知名機構的青睞，上市前累計融資達15.14億元。本次IPO更成功引入駿昇環球、Ginkgo Fund及邁富時等基石投資者，合計認購總額1000萬美元的股份，凸顯了資本市場對其長期價值的高度信心。

一、掘金千億藍海：GLP-1市場迎來爆發式增長

銀諾醫藥的上市，恰逢其時地踏入了GLP-1藥物市場的黃金賽道。根據弗若斯特沙利文的預測，中國GLP-1市場正迎來前所未有的爆發期，爲銀諾醫藥提供了巨大的增長空間。在糖尿病領域，全球糖尿病藥物市場預計將從2024年的993億美元躍升至2034年的1394億美元，中國市場則從712億元擴大至1464億元。GLP-1藥物的市場份額預計將從2024年的14.2%飆升至2034年的58.0%。在肥胖與超重領域，市場規模預計將從2024年的4億元激增至2028年的95億元，年複合增長率高達123.3%，2034年市場規模將攀升至577億元。GLP-1在中國超重/肥胖藥物市場的佔比將從2018年的0%躍升至2028年的78.4%，市場前景極爲廣闊。

二、王牌產品：依蘇帕格魯肽α如何重塑市場格局？

銀諾醫藥的底氣，源自其已在中國獲批上市的“王牌”產品——依蘇帕格魯肽α（商品名：怡諾輕®）。作爲我國首個國產原研的人源化超長效GLP-1受體激動劑，它正憑藉多項“同類最佳”（Best-in-class）的潛力，挑戰現有治療標準。

當前，全球共有11種GLP-1受體激動劑藥物獲批用於治療T2D，其中涵蓋4種人源長效GLP-1受體激動劑，包括諾和諾德的司美格魯肽、禮來公司的替爾泊肽和度拉糖肽，以及銀諾醫藥的依蘇帕格魯肽α。依蘇帕格魯肽α的獨特優勢在於：

1、療效卓越：在III期臨牀試驗中，接受依蘇帕格魯肽α單藥治療（3.0mg）的2型糖尿病（T2D）患者，第4周糖化血紅蛋白（HbA1c）水平即降低1.1%；24周時，1.0mg和3.0mg劑量分別使HbA1c較基線顯著降低1.7%和2.2%。在單藥、未聯合二甲雙胍場景下，依蘇帕格魯肽α的24周降幅是目前GLP-1單靶點藥物中最佳，且與替爾泊肽雙靶點高劑量持平。

2、健康減重：就減重速度而言，依蘇帕格魯肽α表現卓越。根據銀諾醫藥公佈的數據，受試者爲期4周的依蘇帕格魯肽α目標計量後，平均體重下降達8.6kg，體重降幅可達8.6%，其中脂肪量降幅達14.79%，還可以明顯降低腰圍。研究還觀察到，依蘇帕格魯肽α組患者的體重有持續下降的趨勢。銀諾醫藥預計依蘇帕格魯肽α作爲肥胖及超重治療藥物將於2026年四季度完成III期臨牀試驗，若最終獲批，其有望成爲患者“減脂減腹、護肌塑形”的優先選擇。

3、超長半衰期下的極致便捷：依蘇帕格魯肽α平均半衰期長達204小時，可實現低給藥頻率，其超長效作用有望實現“兩週一針”的低給藥頻率，提高依從性，有望成爲同類首個改善長期管理的便捷治療新選擇。

4、安全性佳：依蘇帕格魯肽α在臨牀試驗中未觀察到藥物相關2級或以上低血糖症案例，安全性得到充分驗證。其是全球首個、也是唯一一個在獲批上市時即被明確允許無須劑量遞增（0梯度）、可直接採用足量起始給藥方案的超長效GLP-1受體激動劑。這不僅簡化了用藥流程，更直接轉化爲更高的依從性和療效持續性。

目前，依蘇帕格魯肽α已在中國獲批用於治療T2D（單藥及聯合二甲雙胍療法），並於2025年2月成功商業化。截至2025年5月31日，公司在中國銷售依蘇帕格魯肽α已產生收入3814.4萬元人民幣，顯示出較強的盈利能力潛力。同時，其治療肥胖和超重、針對代謝功能障礙相關性脂肪性肝炎（MASH）等其他適應症的臨牀試驗也已經或即將陸續啓動，進一步擴大臨牀價值。

三、戰略藍圖：全渠道商業化與前瞻性管線佈局

面對廣闊市場，銀諾醫藥已制定了清晰的戰略藍圖，通過“商業化”和“研發”雙輪驅動，構築長期護城河。

“全渠道”火力全開，加速市場滲透。公司採用創新的“全渠道商業化策略”，線上線下齊發力。在市場品牌方面，公司通過與頂級專家合作開展臨牀研究、學術會議展示研究成果，提供用藥提醒等患者支持服務等手段，強化市場認可。

前瞻性管線佈局，鎖定未來增長。銀諾醫藥堅持自主研發，除核心產品外，還佈局了覆蓋糖尿病、肥胖、MASH、阿爾茨海默病（AD）等重大疾病的創新管線，所有候選藥物均爲自主研發，技術壁壘高，爲公司長期發展注入源源不斷的動力。公司已在全球範圍內擁有中國、美國、日本等地的多項專利。

四、掌舵者與未來展望

銀諾醫藥的快速發展，離不開一支兼具頂尖科研能力與豐富行業經驗的管理團隊。創始人王慶華博士，1995年5月在比利時取得安特衛普大學生物化學博士學位，是代謝病領域超25年經驗的資深專家，獲委任爲十三五國家科技「重大新藥創制」課題負責人，並在多個研究機構及醫院擔任過重要職位，對代謝病領域的臨牀需求有着深刻理解和遠見卓識，是依蘇帕格魯肽α以及多個糖尿病代謝病創新藥發明人。而高管團隊則匯聚了來自禮來、阿斯利康等跨國藥企的商業化運營及資本運作人才，對藥品研發、生產、商業化及公司治理均有豐富的經驗及獨到的見解。

展望未來，登陸港交所是公司發展的新起點。期待銀諾醫藥將以此爲契機，加速依蘇帕格魯肽α在全球市場的商業化進程，並持續推動創新管線的研發，持續爲全球數億代謝性疾病患者帶來更優效、更安全、更便捷的治療選擇，爲社會、股東和投資者創造更卓越的價值。