【券商聚焦】中信證券指數據中心電源前景廣闊 SOFC打開新增長極

金吾財訊 | 中信證券表示，2024年以來，海外數據中心採用SOFC作爲電源的案例逐漸增加，受到數據中心建設加速帶動，市場預期SOFC需求也有望出現爆發性增長，相關公司業績有望快速釋放。

數據中心的用電負荷全年維持高位，能效考覈要求較高，而且近年來算力需求快速擴張，需要可快速部署的電源。SOFC與上述需求高度匹配，SOFC通過電化學反應將天然氣、氫氣等燃料轉化爲電能，發電效率可達60%以上，熱電聯產場景下可接近90%。其次，SOFC可以採用低碳燃料如氫氣來降低碳排放，助力零碳數據中心建設。同時作爲分佈式電源，SOFC的應用可緩解數據中心負荷對於電網的壓力，並且多采用模塊化系統，支持快速部署及擴容，在有現貨的情況下，Bloom Energy表示可在90天內完成部署。與SOFC相比，另一種常用於數據中心供電的分佈式電源燃氣輪機的能量轉換效率相對較低（30%-35%），且部署時間一般在1-2年。該機構預計中長期看SOFC在海外數據中心電源中的滲透率將進一步提升。

受到燃氣輪機產能有限導致交付週期拉長、美國ITC稅收抵免可帶動燃料電池價格下降30%等因素帶動，SOFC的市佔率未來三年提升趨勢相對確定。除了數據中心場景，零碳園區或成爲SOFC另一潛在應用領域。2025年7月，國家發展改革委、能源局、工信部聯合發佈《關於開展零碳園區建設的通知》，對於電力+熱力的用能情景，綠氫+SOFC熱電聯產是深度降碳的關鍵技術，隨技術成熟度進一步提升以及成本下降，未來零碳園區供能或將成爲SOFC下游新增量。

該機構看好海外數據中心建設這一確定性投資主線，SOFC憑藉其高能量轉換效率、快速部署以及低碳潛力高度匹配數據中心用電特徵，有望實現需求快速增長，並帶動上下游企業業績釋放。綜合梳理兩條投資主線：一、有望向海外頭部SOFC解決方案供應商供貨的材料類企業。二、提前卡位佈局SOFC系統相關技術研發的企業。