【券商聚焦】興業證券維持康師傅控股(00322)“增持”評級 看好其產品力、渠道力、營銷力持續升級

金吾財訊 | 興業證券研報指，2025H1，康師傅控股(00322)收入同比下降2.7%至400.92億元。其中，方便麪收入134.65億元，同比下降2.5%；飲品業務收入263.59億元，同比下降2.6%；其他業務收入2.68億元，同比下降16.7%。但憑藉成本結構優化和運營效率提升，公司毛利率同比提升1.9pcts至34.5%。公司歸母淨利潤同比增長20.5%至22.71億元，其中，方便麪業務歸母淨利潤同比增長11.9%，飲品業務歸母淨利潤同比增長19.7%。

該機指，2025H1，方便麪業務佔比提升0.1pcts至33.6%。受到提價等因素影響，容器面和高價袋面收入分別下滑1.3%、7.2%；而中價袋面（+8.0%）、乾脆面及其他（+14.5%）收入保持較快增速。疊加產品結構優化等因素，方便麪業務毛利率提升0.7pcts至27.8%；2025H1，飲品業務佔比保持在65.7%。其中，茶飲料、水、果汁產品的收入同比有所下降，而碳酸飲料同比增長6.3%。飲品毛利率顯著提升2.5個百分點至37.7%。

該機構表示，公司持續推出順應健康化消費趨勢的0油炸面和無糖飲品等新品，推動產品力升級；同時推動渠道單點效能優化，拓展直播間、餐飲、零售折扣店及內容電商新興渠道，全面提升渠道力。此外，公司動態調整戶外場景的冰箱投入。公司亦通過校園活動、代言人直播等多維度營銷策略，精準觸達消費者。預計公司2025/2026/2027年營業收入爲813.3/834.9/858.4億元，歸母淨利潤爲41.2/44.9/48.5億元。維持“增持”評級。