創新藥迎爆發式行情！兩股年內猛漲300%，下一個高潛力的投資風口在哪裏？

華盛通2025年7月9日 10:18

編者按：港股創新藥狂歡，多家藥企股價年內翻倍，迎來"DeepSeek時刻"；政策助力+研發突破！機構預測創新藥重估將持續升溫，如何把握交易機會？

2025年以來，中國創新藥賽道展現出強勁的增長勢頭，中國創新藥企憑藉一系列億美元級別的授權交易、成功IPO以及強勁的研發管線，成功點燃了市場的投資熱情，被市場譽爲行業的"DeepSeek時刻"。

有多家藥企股價實現翻倍，其中，榮昌生物累計漲幅高達353.47%，三生製藥累計上漲307.89%，信達生物累計漲幅也達到124.72%%。IPO市場也呈現火熱態勢，年初至今，超10家創新藥企已向港交所 “遞表”。

序號	代碼	公司名稱	年內漲幅
1	9995.HK	榮昌生物	353.47%
2	1530.HK	三生製藥	307.89%
3	1801.HK	信達生物	124.72%
4	9969.HK	諾誠健華	121.24%
5	1541.HK	宜明昂科-B	116.27%
6	6990.HK	科倫博泰生物-B	114.20%
7	1877.HK	君實生物	114.16%
8	6127.HK	昭衍新藥	110.44%
9	0512.HK	遠大醫藥	107.67%
10	1477.HK	歐康維視生物-B	97.77%
11	2157.HK	樂普生物-B	90.83%
12	1177.HK	中國生物製藥	86.03%
13	3692.HK	翰森製藥	85.72%
14	9926.HK	康方生物	80.84%
15	6855.HK	亞盛醫藥-B	80.74%
16	0460.HK	四環醫藥	72.72%
17	1093.HK	石藥集團	71.43%
18	0867.HK	康哲藥業	68.60%
19	2186.HK	綠葉製藥	61.29%
20	1548.HK	金斯瑞生物科技	56.09%
數據來源：Wind；截止日期：2025.7.9

政策支持+研發突破，機構稱創新藥資產重估仍將繼續

創新藥投資情緒升溫，本輪行情的核心驅動力是哪裏？

政策支持：國家出臺全鏈條支持創新藥的政策。2025年7月1日，國家醫保局發佈藥品目錄調整方案（徵求意見稿），並與國家衛健委聯合發佈《支持創新藥高質量發展的若干措施》，全面支持創新藥發展，納入商業保險，拓展支付空間。
研發突破：中國在研創新藥管線覆蓋約40%的全球在研靶點，進度在約22%的賽道中全球領先。2024年，中國企業license-out（license-out）交易數量達94筆，總金額519億美元，均創新高。2025年Q1，交易33筆，總金額同比增超250%。
創新藥出海：中國創新藥企積極開拓國際市場，採用傳統License-out模式和新興NewCo模式。恆瑞醫藥2024年5月以超60億美元將GLP-1產品許可給美國Hercules公司，並獲其19.9%股份。其他企業如康諾亞、嘉和生物等也紛紛嘗試該模式。

NewCo模式優勢：保留海外市場更大掌控力、深度參與全球價值創造和分配、實現"風險隔離+收益共享"、獲得首付款、里程碑付款和銷售分成

市場普遍認爲當前是關鍵投資窗口期。東吳證券發佈研報指出，2025年有望成爲中國創新藥行業爆發式增長的元年，三大核心因素推動行業進入至少3年的上升週期：

一是創新藥的重大業務開發（BD）交易不斷落地，首付款屢創新高；
二是領先的創新藥企業預計在2025年實現扭虧爲盈，行業盈利拐點逐漸顯現；
三是國內創新藥的政策環境持續優化。該機構預測，到2030年，中國創新藥市場規模將突破2萬億元，年複合增長率達到24.1%。

方正證券認爲本輪創新藥行情是對創新藥商業模式的認可，基於衆多龍頭公司如百濟神州、信達生物、恆瑞醫藥等在2024年或2025Q1通過BD或者全球化帶來公司扭虧的認知，是一輪長久期資金認可並買入的典型貝塔行情，市場對創新藥企盈利模式可持續性的信心提升，行業基本面呈現積極改善態勢。方正證券仍然堅定看好創新藥行情，創新藥資產重估仍將繼續，研發資產估值補償遠未結束。

中信建投指出，近年來中國創新藥資產逐漸走向全球，臨牀數據在學術會議上的地位越發重要，BD授權金額和數量不斷增加，全球影響力持續擴大。在臨牀數據驅動和強化的BD預期催化下，創新藥板塊在2025年上半年迎來估值修復，中國資產的全球價值逐漸被認可。隨着中國創新藥競爭力的提升，未來將有更多BD交易達成，授出項目有望在未來2-3年於全球主要市場上市，推動國內創新藥企加速全球化發展。

創新藥下一個風口：哪些細分領域還有投資潛力？

對於下半年和2026年的投資趨勢，機構建議重點關注以下幾個方面：一是BD交易；二是臨牀進展確定性高的企業；三是商業化能力較強的企業。此外，還應關注CXO領域以及創新藥出海和新興領域的機會。

中金指出，ASCO 臨牀數據和大額 BD 交易彰顯中國創新藥國際競爭力，下半年 ESMO 會議及相關活動將推動創新藥發展。高盛表示，生物技術授權交易激增驅動板塊重估，CDMO/CRO 或迎二階投資機會，後期和商業化製造敞口高的公司盈利能力更強。

平安證券認爲，跨國藥企研發投入增長，BD 交易助國內藥企資金週轉。多肽、ADC 等領域受關注，CXO 企業拓展業務。外向型 CXO 企業看新興領域積累，內向型關注龍頭企業。

招商證券認爲創新藥產業投資按“產品邏輯+臨牀數據+產品銷售”演繹；投資上，沿產業趨勢尋可能出海的標的。以下是創新藥幾大主線：

1. 新一代免疫療法：康方生物、三生製藥、信達生物等；

2. ADC：科倫博泰、百利天恆等；

3. TCE雙抗：澤璟製藥等；

4. 慢病突破：GLP-1產業鏈的信達生物、衆生藥業等。

5.創新及藥品產業鏈，CXO板塊歷經波折後競爭力凸顯，關注藥明生物、藥明康德等龍頭，多肽、ADC等新佈局機會，昭衍新藥等基本面改善公司。

創新藥細分賽道	相關股票	關注理由
腫瘤治療領域	和黃醫藥、基石藥業、再鼎醫藥、康方生物、亞盛醫藥-B、信達生物-B、榮昌生物-B、藥明巨諾、科濟藥業、佰澤醫療	腫瘤治療依然是中國創新藥研發和投資的核心賽道，其中ADC（抗體偶聯藥物）和雙特異性抗體等前沿技術展現出巨大潛力
生物製品	藥明生物、信達生物、康方生物、復宏漢霖、博安生物、中國生物製藥、三生製藥、和鉑醫藥 - B	生物製品，特別是大分子藥物如單克隆抗體、重組蛋白、疫苗等，是中國創新藥領域持續具有投資潛力的重要組成部分
AI驅動的藥物研發	晶泰控股、雲頂新耀、藥明康德、再鼎醫藥、東陽光藥	AI技術可應用於藥物研發全鏈條，包括靶點發現、化合物篩選、臨牀試驗設計等環節，能夠顯著縮短研發週期（據稱可縮短30%）並降低研發成本
細胞與基因治療	科濟藥業、藥明巨諾、金斯瑞生物科技、美瑞健康國際、騰盛博藥、百奧賽圖、永泰生物、藥明生物	細胞與基因治療（CGT）作爲生物醫藥領域最具革命性的前沿技術之一，代表着未來醫學發展的重要方向。中國在CAR-T等血液腫瘤治療方面已取得重要突破。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。

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