台積電SK海力士亞盤下跌，輝達Q4財報是冷是熱？解讀來了！

TradingKey - 被稱為宇宙最重要的財報、2025財年Q4輝達財報終於出爐。AI晶片銷售強勁支撐輝達營收創季度最高，但市場似乎仍不滿意：輝達盤後小跌，台積電、SK海力士等亞洲供應鏈股下跌。

2月27日週四，輝達台灣供應鏈廠商股價紛紛下跌。其中，台積電（2330.TW）下跌1.89%，鴻海（2317.TW）跌3.60%，聯發科（2454.TW）跌2.88%，廣達（2382.TW）跌3.65%，緯創（3231.TW）跌2.61%，英業達（2356.TW）跌3%。

輝達的日韓供應鏈股同樣不好過，全球第二大記憶體晶片商SK海力士（000660.KS）收跌約2%，三星電子（005930.KS）跌0.53%；愛德萬測試（6857.JP）跌約2%。

26日盤後，輝達公佈了「喜憂參半」的截至2025年1月26日的2025財年第四季業績：營收年增78%，調整後每股獲利年增71%，均超預期。輝達預計，未來一季營收增速為62.1%至68.7%，符合預期，但毛利率最高71.5%，不及預期的72%。

另外，野村26日下調了台灣股票在亞洲配置的評級，從戰術增持下調至中性。野村指出，這是出於對關稅、晶片行業限制、更嚴格的AI主題審查、估值上升和投資人倉位的擔憂。

輝達財報不冷不熱

儘管整體業績勝於市場預期，但不少分析師表示，輝達這份財報並沒有給市場帶來太大驚喜，整體屬於「不冷不熱」。

「熱」的方面，有分析師稱，儘管市場對DeepSeek模型衝擊和早期Blackwell部署面臨的挑戰感到不安，但輝達的業績再次證明了它將繼續引領AI。

輝達CEO表示，DeepSeek模型是一項出色的創新，未來推理模型將會消耗更多的運算資源。

TradingKey分析師Peter Petrov指出，最新產品Blackwell的收入約為110億美元，考慮到該產品推出不到一年，這一數字非常出色。

Petrov表示，輝達這次利潤增長仍然強勁。輝達市盈率約為44倍，考慮到預期增長超過60%，估值看起來仍很有吸引力。

「冷」的方面，Petrov提到兩個方面可能會引發投資人的擔憂：

其一，毛利率已經從上一季的74.6%、去年同期的76.7%下降至73%，且預計下一季繼續下降至70.6%。毛利率的下降可能意味著輝達對主要客戶的定價能力有限。

其二，另一個警告信號是應收賬款在過去一年中從100億美元增加至230億美元，這對現金流產生負面影響，因為客戶支付輝達的款項較慢。