Omada Health Q3營收成長34% 獲利能力改善

Omada Health 公布第三季獲利能力增強，主要受惠於營收與會員數成長，同時較低的照護交付成本也有助於推升毛利率。截至 2026 年 9 月 30 日止的該季度，營收年增 34%，從 6,800 萬美元增至 9,130 萬美元；這家數位照護供應商的 GAAP 淨利達 660 萬美元，相較之下去年同期為虧損 320 萬美元。

調整後 EBITDA 從 240 萬美元增加至 1,240 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率從 3.5% 擴大至 13.6%。GAAP 毛利率從 66.3% 升至 75.9%，非 GAAP 毛利率則從 68.2% 上升至 77.7%。

會員成長與服務成本下降

截至該季末，Omada 過去 12 個月內至少出帳過一次的會員數達到 113 萬人，較去年同期的 83.1 萬人成長 36%。該公司表示，這項成長廣泛分布於其心血管代謝各項計畫中。

過去 12 個月每位期末會員平均營收成長 5% 至 294 美元。在糖尿病與高血壓會員佔比提高的支撐下，平均會員在籍時間達到創紀錄的兩年四個月，年增 10%。

更長的參與時間與更低的交付成本，帶動了單位經濟效益的改善。以過去 12 個月為基準計算，非 GAAP 每位會員服務成本從去年同期的 94 美元降至歷史新低的 81 美元。其中每位會員的服務成本從 53 美元降至 43 美元，硬體成本則從 41 美元降至 38 美元。

過去 12 個月每位會員的非 GAAP 毛利從去年同期的 186 美元增加至 213 美元。Omada 表示，歷來會員在加入計畫一季內即可產生邊際貢獻，且通常在計畫中停留的時間越長，帶來的獲利就越高。

更多元的產品組合支撐業務擴張

預防與體重健康仍是 Omada 最大的業務，占 2026 年前九個月營收的 73%。隨著糖尿病、高血壓及肌肉骨骼照護等新產品貢獻更多營收，該業務的佔比有所下滑。

截至 2026 年 9 月，現有合約中有 33% 涵蓋多項產品。該公司認為，在現有的客戶關係中進一步導入膽固醇照護、處方服務以及 GLP-1 支援，仍具備更多發展機會。

Omada 透過雇主、健康保險計畫與藥事福利管理機構 (PBM) 推廣其計畫。截至 2025 年底，該公司覆蓋的受保人數超過 2,500 萬人，截至 2026 年 9 月 30 日的註冊率約為 4.5%。該公司亦報告擁有超過 2,000 家客戶，截至 2025 年 12 月的三年平均客戶留存率超過 90%。

GLP-1 服務是其重點擴張領域。對於將該類藥物納入給付的雇主，Omada 提供含處方的照護途徑；對於未納入給付的情況，則提供處方搭配自費付款的選項。該公司將 GLP-1 照護視為切入其更廣泛心血管代謝計畫的起點，儘管所引用的臨床與節省成本數據是基於公司自身的世代研究與模型推估，且部分估算並未計入 Omada 的服務費與藥物成本。

PBM 通路、用戶參與度與 AI 投資

管理層預期較新、提供多產品的 PBM 通路複合成長速度將快於傳統業務。Omada 表示，其中一個新的 PBM 通路提供多項產品且競爭程度適中，而另一個通路則同時涵蓋多項計畫與處方服務，且競爭極小。簡報中將該預期定調為趨勢方向性，並未提供具體的財務預測。

該公司亦正投資於人工智慧與自動化，以提高註冊轉換率、會員參與度及營運效率。未來 18 至 24 個月規劃的產品工作包括預測性支援、升級分流、問診摘要、營養工具、動作指引及更多連網裝置功能。Omada 提醒，時程與順序僅供參考，產品路線圖中的項目可能會延遲或未能交付。

其營運模式將科技與專業照護團隊相結合。管理層表示，AI 的目的在於整理資訊、處理事實性問題並支援工作流程，而臨床醫生與健康教練則繼續負責以建立人際關係與行為改變為核心的互動環節。

集中度與執行風險

儘管 Omada 底層的終端客戶群較為多元，但其付款方通路依然相對集中。截至 9 月的年初至今帳單金額中，其兩大簽約付款方或合作夥伴分別佔了 33% 與 28%。而在終端客戶層面，前兩大客戶則分別佔帳單金額的 14% 與 10%。

該公司指出的其他風險包括其營運歷史有限、過往淨虧損紀錄、客戶與合作夥伴留存率、會員參與度、市場競爭、對第三方供應商的依賴、網路安全威脅以及醫療法規監管。未來的成長亦取決於能否將覆蓋的受保人數轉化為註冊會員、擴大多項計畫的採用率，以及在註冊後持續維持會員的參與度。