The Joint 第三季持續營業利潤成長惟體系銷售額下滑

The Joint Corp. 公布第三季持續營運業務獲利表現轉強，主因向輕資產加盟模式轉型降低了成本，儘管消費支出疲軟持續對診所銷售造成壓力。營收年增 1%，全系統銷售額則下滑 3.1%，同店銷售額亦維持負成長。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，營收從去年同期的 1,340 萬美元增至 1,360 萬美元。持續營運業務淨利從 30 萬美元增至 150 萬美元，而持續營運業務調整後 EBITDA 則增加 90 萬美元，達到 230 萬美元。

隨著 The Joint 完成其轉加盟計劃，直營診所部門被列為停業單位。停業單位錄得淨虧損 160 萬美元，相較於去年同期為淨利 60 萬美元，導致該公司合併淨虧損 10 萬美元，而去年同期則為淨利 90 萬美元。合併調整後 EBITDA 持平於 330 萬美元，主因停業單位調整後 EBITDA 下滑，抵消了持續營運業務的改善。

多項營業費用呈現下滑。營業成本從 270 萬美元降至 240 萬美元，一般及管理費用從 730 萬美元減少至 690 萬美元，銷售與行銷費用則由 280 萬美元微幅降至 270 萬美元。

會員數增長遭消費支出壓力抵消

全系統銷售額（包含加盟診所以及公司直營或代管診所的銷售額）總計 1.233 億美元，較 2025 年第三季下滑 3.1%。同店銷售額下滑 1.9%，但相較於 2026 年第二季已改善 90 個基點。

該公司表示，病患轉換率與留存率的改善帶動了活躍會員數的季增長。隨著會員維持活躍的月數增加，並在會員期間產生更高的總支出，病患終身價值亦有所提升。然而，這些效益部分被病患平均每月支出下降以及新病患人數減少所抵消，管理層將這些因素主要歸因於消費者持續面臨的總體經濟壓力。

The Joint 正致力於透過 AI 支援的潛在客戶管理、提升數位能見度、彈性會員方案以及個人化病患互動，來改善同店銷售額。該公司亦計劃透過針對性的接觸與促銷活動，吸引舊病患回流。

簡報資料顯示，2026 年新開設的診所約在三個月內達到損益兩平，而以往大約需要 18 個月。該公司計劃吸引經驗豐富且資本充足的多門市加盟商、支援現有營運商擴張，並透過加盟仲介網絡擴大招募管道。

截至季末，診所網絡共有 930 家據點，其中包括 915 家加盟診所和 15 家公司直營或代管門市。截至 11 月 4 日，尚有 15 處租約轉讓待完成，完成後 The Joint 預計將不再擁有任何直營或代管診所。

財測反映診所網絡規模縮減

The Joint 目前預估 2026 年全系統銷售額為 5.08 億至 5.12 億美元，相較之下 2025 年為 5.324 億美元。同店銷售額預計下滑 2.5% 至 3.5%，而去年則下滑 0.4%。該公司維持其合併調整後 EBITDA 預估在 1,250 萬至 1,350 萬美元不變。

隨著該公司圍繞其所謂營運能力更強的營運商及體質更健全的據點重整門市組合，預計年底診所總數將比 2025 年底減少約 50 家據點。

除了核心整脊服務外，The Joint 還計劃探索與消費者對延壽和健康壽命興趣相關的商機。其舉措包括測試具備可衡量成果的臨床照護方案，以及試行銷售矯正鞋墊等矯形用品與保健品等互補性零售產品。

資本配置與風險

截至季末，該公司擁有 1,830 萬美元的非受限現金，低於 6 月 30 日的 2,220 萬美元，且其 2,000 萬美元的循環信貸額度尚未動用。該季度內，該公司以約 380 萬美元買回約 46.1 萬股，完成了先前 1,200 萬美元的股票回購授權額度。董事會並在季末後額外批准了 500 萬美元的股票回購授權。

The Joint 亦於 2026 年完成了五項區域開發商經營權購回。管理層預期，收回的權利將使年化區域開發商權利金支出減少約 300 萬美元，但其中約三分之一的效益將被管理這些區域的內部成本所抵消。

該公司指出，非必要消費支出持續面臨壓力是主要的營運限制。其他風險包括難以招募整脊師及其他診所人員、勞工成本上升、通膨、利率、關稅與燃油價格。執行風險則包括完成剩餘的租約轉讓、加盟網絡的獲利性發展，以及順利整合重新收購的區域開發商業務區域。