Compass 收購 Anywhere 後第三季營收達 39 億美元

Compass, Inc. (COMP) 在收購 Anywhere Real Estate 後，第三季營收與獲利大幅增長，但其經紀、加盟及整合服務業務的可比營運指標表現則較為分歧。該公司亦預期 2026 全年自由現金流將轉正，並發布第四季營收指引為 31.5 億美元至 33.5 億美元。

截至 9 月 30 日止的該季營收從去年同期的 18.5 億美元攀升至 39.0 億美元，主要反映了 Compass 於 2026 年 1 月 9 日收購 Anywhere 所帶來的營收貢獻。若以假設兩家公司在兩期均已合併的備考基準 (pro forma) 計算，第三季營收則較 34.9 億美元成長約 12%。

Compass 該季歸屬於母公司淨利為 6,200 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.07 美元，相較之下，去年同期為淨虧損 400 萬美元或每股虧損 0.01 美元。營業利益為 8,700 萬美元，較去年同期的營業虧損 600 萬美元轉虧為盈。

調整後 EBITDA 從 9,400 萬美元增至 3.06 億美元，調整後 EBITDA 利潤率則從 5.1% 擴增至 7.9%。該項非 GAAP 指標排除了 1.45 億美元的折舊與攤銷、4,100 萬美元的利息費用、3,600 萬美元的股權獎勵費用，以及 2,800 萬美元的 Anywhere 交易與整合成本等項目。

在 2.48 億美元營業現金流的支撐下，自由現金流從 7,400 萬美元增至 2.40 億美元。Compass 截至季末擁有 8.41 億美元的現金及現金約當物，以及 31.4 億美元的長期負債。在完成 Anywhere 交易後，利息費用從 200 萬美元激增至 4,100 萬美元。

經紀業務帶動合併營收成長

經紀業務部門創造了 35.8 億美元營收與 3.20 億美元的部門調整後 EBITDA。經紀業務總交易額在 140,118 筆交易中達到 1,389 億美元，相較之下，去年同期備考數據為 1,241 億美元及 136,660 筆交易。截至季末，該公司擁有 85,476 名房產經紀人。

加盟業務營收為 1.22 億美元，部門調整後 EBITDA 為 8,200 萬美元。加盟總交易額為 1,089 億美元，略低於去年同期的備考水準 1,104 億美元，交易筆數則由 202,310 筆下滑至 191,809 筆。在備考基準下，每筆交易端的淨權利金收入從 475 美元增至 486 美元。

整合服務部門貢獻了 1.97 億美元營收及 4,000 萬美元的部門調整後 EBITDA。購屋產權與託管交易筆數由備考的 34,577 筆增至 35,106 筆，再融資交易筆數則由 3,546 筆增至 3,651 筆。每筆交易的平均產權與託管收入為 3,590 美元，高於先前的 3,541 美元。

不含佣金及相關成本的非 GAAP 營業費用總額為 6.76 億美元，低於第二季的 6.99 億美元，但高於第一季的 6.41 億美元。第三季佣金與其他相關費用總計 29.2 億美元，占 Compass 依 GAAP 計算之 38.1 億美元營業費用中最大比重。

第四季與全年展望

Compass 預期第四季營收將介於 31.5 億美元至 33.5 億美元之間，調整後 EBITDA 介於 1.00 億美元至 1.30 億美元之間。該公司預估該季基本加權平均流通股數為 7.76 億股至 7.78 億股。

針對 2026 全年，管理階層預期非 GAAP 營業費用為 27.1 億美元至 27.3 億美元，自由現金流將呈現正值。本次簡報並未提供全年營收或調整後 EBITDA 指引。

Compass 亦基於 2025 年備考營運基礎，以及假設來自與 Anywhere 合併所產生的 5 億美元成本綜效（包含 4.2 億美元的營業費用與 8,000 萬美元的資本支出），提出了說明性、非指引性質的情境分析。這些情境在維持市占率、平均售價和服務附加率等因素不變的前提下，展示了美國成屋銷售在不同水準下的潛在業績表現。

業務整合、債務與房市狀況仍為主要風險

該公司指出，能否成功整合 Anywhere 並實現預期綜效是一大不確定性。Compass 在該季認列了 2,800 萬美元的併購交易與整合費用，2026 年前九個月累計則達 2.45 億美元。

簡報中提及的其他風險包括高房貸利率、低房屋庫存、整體房地產與經濟環境、公司債務與利息支出增加、反壟斷訴訟、經紀人招募與留任，以及人工智慧可能帶來的競爭或營運衝擊。Compass 亦指出，其公布的業績可能有所波動，不應視為未來表現的指標。