卡拉威高爾夫上調2026年展望 因第三季利潤率擴張

卡拉威高爾夫公司（Callaway Golf Company，NYSE: CALY）上調了 2026 全年展望，主因儘管營收下滑，第三季調整後 EBITDA 仍實現成長，毛利率優化措施與間接費用縮減有助於抵銷單季營收疲軟的影響。這家專注於高爾夫業務的公司目前預估全年淨銷售額為 20.65 億至 20.78 億美元，持續營運業務調整後 EBITDA 為 2.72 億至 2.80 億美元。

該公司先前的展望預估淨銷售額為 20.45 億至 20.70 億美元，調整後 EBITDA 為 2.46 億至 2.60 億美元。卡拉威將上調預測歸因於第三季的營運表現、預期的第四季營收轉化效益，以及利潤率前景的改善。

第三季淨銷售額年減 6% 至 4.369 億美元，調整後 EBITDA 則年增 17% 至 3,590 萬美元。持續營運業務的非 GAAP 淨利為 2,290 萬美元，折合稀釋後每股盈餘 0.12 美元，相較之下，去年同期為虧損 1,110 萬美元，或每股虧損 0.06 美元。

非 GAAP 毛利率擴張約 520 個基點至 45.0%。卡拉威表示，該成長主要反映了其毛利率優化措施的持續推進，以及關稅稅率降低帶來的 110 個基點助益。GAAP 毛利率為 51.9%，其中包括已在非 GAAP 業績中排除的關稅退款影響。

2026 年前九個月，淨銷售額成長 3% 至 17.4 億美元。調整後 EBITDA 成長 31% 至 3.245 億美元，持續營運業務的非 GAAP 淨利從 8,490 萬美元增至 2.085 億美元。非 GAAP 稀釋後每股盈餘達 1.10 美元，高於去年同期的 0.45 美元。

截至 9 月，持續營運業務的營運現金流在扣除與關稅退款相關的 4,400 萬美元後，成長 45% 至 2.28 億美元。

球具單季銷售下滑，年初至今累計仍維持成長

第三季高爾夫球具營收下滑 8% 至 2.815 億美元。其中，高爾夫球桿銷售額下滑 9% 至 2.133 億美元，高爾夫球營收下滑 4% 至 6,820 萬美元。然而，前九個月高爾夫球具營收成長 3%，包括球桿成長 3% 以及高爾夫球成長 5%。

服飾、配件與其他業務單季營收微跌 1% 至 1.554 億美元。在 TravisMathew 成長的支撐下，服飾營收成長 3% 至 9,950 萬美元，而配件與其他業務銷售額則下滑 7% 至 5,590 萬美元。卡拉威表示，TravisMathew 在第三季與年初至今均實現成長，表現略優於預期。

兩大營運部門的獲利能力均見改善。高爾夫球具部門營業利益成長 17% 至 2,720 萬美元，營益率上升 210 個基點至 9.7%。服飾、配件與其他業務營業利益成長 42% 至 1,950 萬美元，營益率擴張 380 個基點至 12.5%。

卡拉威亦指出特定產品品類的市占率有所提升。截至 9 月，美國高爾夫球市占率增加 163 個基點，其中球場通路（green-grass）市占率略高於 23%。在日本市場，Odyssey TRTL 推桿自 8 月推出後，助推該公司推桿市占率達到 40%。截至 9 月，預估美國高爾夫球具終端實銷成長 1%，兩年累計成長率接近 8%。

從區域來看，第三季銷售額在美國下滑 3%、歐洲下滑 17%、亞洲下滑 12%，世界其他地區營收則成長 6%。在固定匯率基礎上，歐洲下滑 16%，亞洲下滑 7%。前九個月累計方面，美國營收成長 3%、歐洲成長 7%、世界其他地區成長 10%，而亞洲按名目申報計算下滑 5%，在固定匯率下則持平。

第四季預期將反映產品發布節奏與零售調整

卡拉威預估第四季淨銷售額為 3.28 億至 3.41 億美元，2025 年同期則為 3.68 億美元。持續營運業務調整後 EBITDA 預計虧損 5,300 萬至 4,500 萬美元，相較於去年同期虧損 2,500 萬美元。

管理層表示，第四季銷售展望反映了產品發布時程的策略性調整，以及產品品項（SKU）與零售通路的整頓合理化。調整後 EBITDA 預測亦納入了公司的各項策略性措施與較低的股利收入。就全年而言，儘管有發布時程與品項調整的影響，卡拉威仍預期銷售將實現成長，同時利潤率優化措施與企業管理費用降低預計將支撐調整後 EBITDA。

該公司的全年假設包括約 4,300 萬美元的總關稅影響、約 4,000 萬美元的資本支出，以及約 23% 的非 GAAP 稅率。

資產負債表與資本回報

卡拉威在出售 Jack Wolfskin 及 Topgolf 的多數股權後，已重新聚焦於高爾夫業務。在過去 18 個月內，該公司亦償還了 12 億美元的定期貸款與 2.58 億美元的可轉換公司債。

截至 9 月 30 日，該公司擁有 4.335 億美元的非受限現金，以及 7,600 萬美元的債務本金與設備融資租賃負債，形成 3.575 億美元的淨現金部位。一年前，淨債務總額為 6.207 億美元。卡拉威預計在 2026 年底保持淨現金槓桿狀態。

截至 9 月，該公司已回購 1.35 億美元的普通股。在其 2 億美元的授權額度中，尚有 7,000 萬美元可用。其資本配置優先事項包括業務再投資、槓桿管理以及透過回購回饋資本。卡拉威還宣布將對美國一家 3D 列印工廠投資 1,500 萬美元。

該展望仍存在不確定性，包括匯率變動、關稅及其減緩措施的成效、消費者需求、產品發布時程、產業狀況以及獲利提升措施的執行情況。卡拉威亦指出，由於若干潛在調整項目無法充分確定地預測，若非付出不合理的努力，其前瞻性非 GAAP 預測無法調節至相應的 GAAP 指標。