Ducommun 第三季營收成長 6% 受惠商用航太成長 28%

Ducommun Inc. (NYSE: DCO) 公布創紀錄的第三季營收與利潤率，主要受惠於商用航太銷售額成長 28%，抵消了軍工與太空營收的暫時下滑。這家航太與國防製造商亦重申其 2026 年營收展望，表示預期全年銷售額將落在先前預估區間的高標。

2026 年第三季營收由 2.144 億美元年增 6% 至 2.270 億美元。商用航太營收成長至 9,700 萬美元；軍工與太空營收則因生產時程安排年減 7% 至 1.19 億美元。

毛利率達到創紀錄的 28.9%，較前一年同期上升 140 個基點。GAAP 營業利益為 2,580 萬美元，相較之下，去年同期營業損失為 7,530 萬美元（其中包含 9,970 萬美元的訴訟和解及相關費用）。調整後營業利益從 2,720 萬美元增至 2,800 萬美元，不過調整後營業利益率由 12.7% 降至 12.3%。

GAAP 淨利為 1,390 萬美元，或稀釋每股盈餘 0.89 美元，前一年同期則為淨虧損 6,080 萬美元，或每股虧損 4.06 美元。調整後淨利維持在 1,880 萬美元不變，調整後每股盈餘則由 1.22 美元微幅下滑至 1.21 美元。2026 年第三季的調整項目包括 390 萬美元的退休金計畫清算損失，以及 220 萬美元的收購相關攤銷費用。

調整後 EBITDA 從 3,740 萬美元增至 3,970 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率從 17.4% 微幅升至 17.5%，更加接近 Ducommun 的 VISION 2027 目標（約 18%）。

商用航太帶動營收成長

商用航太營收年增 28% 至 9,700 萬美元，延續了第二季 8,900 萬美元的季增趨勢。Ducommun 表示，波音的庫存去化已在第四季逐步落幕，同時 737 機型的新售後市場訂單對本期成長帶來貢獻，預計也將為未來銷售提供支撐。

結構系統（Structural Systems）營收成長 9.3% 至 9,740 萬美元。包含 737 MAX 與 A320 在內的大型商用飛機專案成長，以及飛彈相關營收增加，部分抵消了軍用旋翼機的暫時疲軟。

該部門的 GAAP 營業利益下滑 2.2% 至 1,190 萬美元，利潤率縮減 140 個基點至 12.3%。調整後營業利益減少 5.4% 至 1,380 萬美元，調整後利潤率下降 220 個基點至 14.2%。Ducommun 表示，廠房整併綜效與較高比重的工程產品組合已逐漸顯現在營運成果中，公司也持續在各大商用飛機專案中做好佈局，以因應預期的增產規劃。

電子系統（Electronic Systems）營收成長 3.5% 至 1.296 億美元。商用航太、飛彈與軍用固定翼飛機的銷售額成長，部分被雷達與其他平台的暫時疲軟所抵消。GAAP 營業利益成長 23.5% 至 2,870 萬美元，帶動利潤率提升 360 個基點至 22.2%。隨著出貨量提升與營運槓桿效益帶動獲利能力，調整後營業利益成長 22.7% 至 2,910 萬美元，調整後利潤率上升 350 個基點至 22.5%。

儘管國防時程導致下滑，新接訂單仍提供能見度

第三季新接訂單總額為 3.543 億美元，訂單出貨比（book-to-bill ratio）為 1.6。截至第三季的過去 12 個月內，新接訂單達 11.3 億美元，訂單出貨比為 1.3。

剩餘履約義務較前一年同期成長 25%，從 10.3 億美元增至創紀錄的 12.9 億美元。其中國防領域占 8.68 億美元，商用航太占 4.04 億美元，工業市場占 1,400 萬美元。

軍工與太空營收因生產時程安排從 1.28 億美元降至 1.19 億美元，但該業務第三季的訂單出貨比達 2.2。Ducommun 表示，公司是多項飛彈計畫的既有供應商，這些計畫屬於主要國防承包商與美國戰爭部簽訂的長期框架協議範疇。管理階層預期，這些計畫規劃的產能擴張將為 2027 年及以後的國防業務成長提供支撐。

Ducommun 重申 2026 年展望

Ducommun 維持 2026 全年營收展望在 8.85 億至 8.90 億美元之間，並預期將落在先前所提供 8.80 億至 8.90 億美元區間的高標。該展望代表營收呈現中至高個位數成長。

針對 VISION 2027，該公司持續鎖定營收達約 9.5 億美元以上、調整後 EBITDA 利潤率約 18%，以及工程產品約占營收 25% 的目標。截至第三季的過去 12 個月營收為 8.777 億美元，工程產品則占第三季銷售額的 24%。

Ducommun 更長期的 VISION 2032 計畫目標為總營收達 16 億至 17 億美元，其中包括 2.5 億至 3 億美元的收購預留額度。該計畫亦設定 7% 至 8% 的有機複合年成長率、23% 的調整後 EBITDA 利潤率、佔調整後淨利 90% 至 100% 的自由現金流轉換率，以及約 40% 的工程產品營收比重。

該公司提醒，其展望仍取決於生產速度、商用與軍用飛機需求、美國國防支出、客戶與供應商集中度、合約執行、供應鏈與製造風險、負債狀況、法規要求及地緣政治情勢。此外，在其他法律與營運風險中，Ducommun 亦指出其瓜伊馬斯（Guaymas）績效中心 2020 年火災相關仲裁程序所帶來的潛在風險。