空氣化工2026會計年度調整後EPS成長12%；2027會計年度成長預估為5%-8%

空氣產品公司 (APD) 公布第四財季及全財年調整後獲利增長，主要受現場供氣量、新增資產以及權益法關聯企業的貢獻所支撐。這家工業氣體公司同時預測 2027 財年調整後每股盈餘將成長 5% 至 8%，並以實現正向淨現金流和營益率進一步提升為目標。

2026 財年營收成長 8% 至 130 億美元，其中銷量貢獻 4 個百分點，匯率與能源成本轉嫁各貢獻 2 個百分點。調整後營業利益成長 11% 至 31.8 億美元，調整後營益率擴增 70 個基點至 24.4%。調整後每股盈餘增加 12% 至 13.45 美元。

空氣產品公司創造了 47 億美元的營業現金流，較前一年增加 14 億美元。資本支出減少 18 億美元至 33 億美元，推動公司在調整後基礎上實現中性淨現金流。公司發放了 16 億美元的股利，並在不計入與 NGHC 合資企業相關的淨負債下，錄得調整後淨負債對調整後 EBITDA 比率為 2.0 倍。

調整後資本報酬率提升 100 個基點至 11.9%，儘管在建工程使該指標減少了約 400 個基點。截至 9 月底，該公司員工總數約為 19,600 人，較前一年減少 1,700 人。

銷量成長抵銷高成本 第四季獲利上升

第四季調整後每股盈餘年增 6% 至 3.61 美元。調整後營業利益成長 5% 至 8.56 億美元，主要由銷量推動，但部分被較高成本所抵銷。調整後營益率較去年同期及前一季均下滑 150 個基點至 24.1%，其中包括能源成本轉嫁造成的約 50 個基點拖累。

單季營收較去年同期與第三季均成長 12%。與去年同期相比，銷量貢獻了 9 個百分點，而價格、能源成本轉嫁與匯率各貢獻 1 個百分點。現場供氣量包含美洲地區因合約提前終止所涉及的一筆重大資產出售，以及新增資產的貢獻。

定價措施在該季度彌補了較高的電力成本。然而，激勵薪酬與固定成本通膨推升了各項費用，但部分被生產力提升所抵銷。隨著電子業銷量改善，氦氣定價的逆風有所緩解。

亞洲地區領跑全年各部門成長

在美洲地區，2026 財年營業利益成長 8% 至 16.4 億美元，主要受惠於有利的現場供氣量（包括氫氣與一氧化碳業務）以及新增資產。成本上升部分抵銷了定價措施的效益，而能源成本轉嫁使利潤率下滑約 50 個基點。權益法關聯企業收益成長 39% 至 2.18 億美元，反映了墨西哥的一筆短期合約。

亞洲地區營業利益成長 15% 至 9.79 億美元，營益率擴增 230 個基點至 28.3%。業績受惠於待售氣化資產、新增資產、成本降低與有利匯率，但部分被較疲弱的定價所抵銷。

歐洲地區營業利益成長 7% 至 9.07 億美元，現場供氣量與匯兌收益抵銷了部分成本上升的影響。營益率下滑 30 個基點至 28.0%，其中包括能源成本轉嫁造成的約 50 個基點影響。受義大利業務表現的支撐，權益法關聯企業收益成長 18%。

中東與印度地區營業利益大幅成長 130% 至 2,200 萬美元，成本降低與生產力提升對此成果有所貢獻。權益法關聯企業收益成長 6% 至 3.62 億美元，反映了沙烏地阿拉伯關聯企業成本的降低。

在手訂單與資本紀律仍是首要任務

截至 2026 財年末，空氣產品公司的傳統工業氣體在手訂單為 33 億美元，主要集中在電子與太空領域，其中包括 26 億美元的電子項目。公司表示，在第四季於這兩個市場均贏得新的美國項目後，目前正在評估超過 40 億美元的潛在商機管道，主要同樣位於電子與太空領域。

管理層預期 2027 財年資本支出為 30 億至 35 億美元，中間值與 2026 財年持平。預計將投資約 15 億美元以完成尼奧姆 (NEOM)、艾德蒙頓 (Edmonton) 與鹿特丹 (Rotterdam) 項目。該公司將 2027 財年定為能源轉型項目重大資本支出的最後一年，並表示將繼續專注於提升剩餘項目的經濟效益與執行力。

空氣產品公司亦正在退出部分煤氣化資產，並採取具針對性的投資組合優化行動。該公司預期來自投資組合措施的現金收益將有助於強化資產負債表。

該公司目標至 2027 財年末，相較於 2022 財年末，透過精簡人力為年度損益帶來超過 2.5 億美元的效益。截至 2026 財年末，計劃行動已完成超過 93%。空氣產品公司預期在專案完工後將大幅減少與專案相關的人力，並將員工規模目標定在約 18,500 人（不計入新增資產所需的員工）。

2027 財年展望

空氣產品公司預測 2027 財年調整後每股盈餘為 14.15 至 14.50 美元，相當於成長 5% 至 8%。調整後營業利益預計將增加 9% 至 12%，而權益法關聯企業收益預計將維持持平。管理層預期定價與生產力將足以抵銷通膨影響，美洲與亞洲的新增資產將為業績做出貢獻，而氦氣將帶來中性影響。該預測假設匯率與 2026 財年持平。

較高的利息費用與稅負預計將對 2027 財年獲利造成壓力。對於第一季，該公司預估調整後每股盈餘為 3.35 至 3.45 美元，年增 6% 至 9%。該展望假設面臨輕微的氦氣逆風，以及約 1% 的匯兌收益。

管理層在 2027 財年的優先要務包括創造正向淨現金流、提升營益率、延續公司連續增加股利的紀錄，以及將資本配置於高品質的工業氣體項目。

該簡報亦指出終端市場狀況參差不齊。空氣產品公司預期美國煉油客戶將持續維持高產量水準，並指出中國氣化運轉率表現強勁，但也提到歐洲化工持續疲弱、進口產品對歐洲金屬業帶來壓力、亞洲金屬業走弱以及全球製造業成長有限。實際結果亦可能與管理層的預測存在差異，因為獲利、資本支出與專案假設仍受營運狀況、談判進展以及該公司向監管機構提交的文件中所述之其他風險影響。