Krispy Kreme因第三季利潤率改善上調2026年營收展望

Krispy Kreme Inc. (NASDAQ: DNUT) 在公布第三季更強勁的潛在獲利能力、大幅改善的自由現金流以及槓桿率下降後，上調並收窄了 2026 全年淨營收財測。當季淨營收從去年同期的 3.753 億美元降至 3.288 億美元，而國際加盟業務擴張則支撐了全系統銷售額的成長。

這家甜甜圈連鎖業者目前預期 2026 年淨營收將介於 13.5 億美元至 14.0 億美元之間，相較於先前預估的 12.5 億美元至 13.5 億美元。該公司維持調整後 EBITDA 為 1.4 億美元至 1.5 億美元，以及全系統銷售額成長 2% 至 4% 的展望。

Krispy Kreme 亦預期全年自由現金流將超過 1,500 萬美元，淨槓桿比率為 5.50 倍。計畫資本支出從先前的 5,000 萬至 6,000 萬美元區間，縮減至低於 4,000 萬至 4,500 萬美元。該公司持續將目標鎖定在開設超過 100 家門市，且幾乎全數透過加盟商進行。

潛在利潤率擴張

第三季調整後 EBITDA 為 3,530 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 10.7%。以呈報基準計算，調整後 EBITDA 較去年同期的 4,100 萬美元下滑 13%，利潤率亦較 10.8% 下滑 10 個基點。

然而，去年同期包含了一筆 930 萬美元的網路安全保險理賠收入。若排除該項收益，2025 年第三季調整後 EBITDA 約為 3,100 萬美元，利潤率為 8.3%。以此基準計算，最新季度的調整後 EBITDA 成長了 13%，利潤率則擴張了 240 個基點。調整後 EBITDA 及其相關利潤率為非 GAAP 指標。

現金創造能力亦有所改善。2026 年前九個月的自由現金流為負 1,000 萬美元，較 2025 年同期的負 9,200 萬美元年增 8,200 萬美元。Krispy Kreme 將自由現金流定義為營業活動提供的現金減去購置不動產及設備的支出。

第三季末淨槓桿比率降至 5.5 倍，相較之下，2025 年第四季為 6.7 倍，2025 年第二季為 7.5 倍。該公司將自 2025 年 8 月宣布轉型計畫以來的改善，歸因於淨負債減少以及調整後 EBITDA 增加。

轉為特許加盟模式仍是轉型核心

Krispy Kreme 的轉型重整計畫核心在於將國際業務轉為特許加盟模式、提升營運效率、降低資本密集度，並將美國市場的擴張聚焦於具持續性且能獲利的營收來源。該公司亦計畫利用策略合作夥伴與現有資產來支撐成長，同時限制直接資本需求。

在 2026 年期間，Krispy Kreme 完成了日本市場及美國西部合資事業的特許加盟化轉型。該公司還提前完成了美國物流業務的外包，並簽署了四項新的國際開發協議。加盟商佔全系統銷售額約 42%，高於 2025 年的約 25%，但仍低於該公司設定的約 50% 目標。

管理層表示，公司仍聚焦於執行轉型計畫，包括推進國際特許加盟化、由加盟主導的市場開發，以及營運效率提升方案。

這項展望仍面臨執行與財務風險。該簡報指出，主要不確定性包括該公司龐大的債務負擔、對授信額度契約條款的遵守情況、加盟商與服務供應商的表現、供應鏈中斷、大宗商品與燃料成本、關稅、通膨、匯率波動以及地緣政治局勢緊張等。Krispy Kreme 亦提及食品安全、網路安全、品牌、消費者需求、勞動力及法規風險，這些因素可能導致實際結果與預期有所出入。