雷奧尼爾第三季獲利成長 受1.45億美元資產處分推動

Rayonier Inc. 公布 2026 年第三季營收與 GAAP 獲利大幅成長，主要受惠於一筆 1.45 億美元的林地處分案，以及與 PotlatchDeltic 合併後營運規模擴大。然而，核心營運表現喜憂參半：調整後 EBITDA 成長至 1.446 億美元，備考淨利則較去年同期下滑。

這家股票代碼為 RYN 的林地不動產投資信託 (REIT) 當季營收達 5.656 億美元，高於 2025 年第三季的 1.775 億美元。若扣除該筆大型處分案，備考營收為 4.206 億美元。

營業利益自 4,170 萬美元增至 1.469 億美元，歸屬於 Rayonier 的淨利自 4,320 萬美元（每股稀釋盈餘 0.28 美元）增至 1.233 億美元（每股稀釋盈餘 0.41 美元）。呈報的財報數據包含來自該大型處分案的 9,060 萬美元收益。

以備考基礎計算，營業利益為 6,330 萬美元，高於去年同期的 4,880 萬美元。備考淨利則自 5,020 萬美元（每股盈餘 0.32 美元）降至 4,000 萬美元（每股盈餘 0.13 美元）。隨著與 PotlatchDeltic 的交易於 1 月 30 日完成交割，平均稀釋股數自 1.564 億股增至 2.999 億股。

調整後 EBITDA 成長 26.5% 至 1.446 億美元，高於去年同期的 1.143 億美元。價格上漲為年變動貢獻 3,700 萬美元，非木材收入增加 630 萬美元。這些增幅部分被銷量變動帶來的 1,950 萬美元衝擊及增加的 1,250 萬美元成本所抵銷。

木材與木製品

南部木材業務 (Southern Timber) 營收達 1.074 億美元，高於去年同期的 6,680 萬美元。總銷量自 194 萬噸增至 303 萬噸，反映合併後資產規模的擴大。然而，加權平均到廠原木價格下滑，該部門營業利益自 2,250 萬美元微降至 2,070 萬美元。調整後 EBITDA 則自 4,270 萬美元增至 5,240 萬美元，主因銷量成長與非木材收入抵銷了價格走軟與成本增加的影響。

西北木材業務 (Northwest Timber) 營收自 1,990 萬美元增至 7,360 萬美元。銷量自 21 萬噸增至 57.1 萬噸，加權平均到廠原木價格自每噸 89.91 美元攀升至 125.69 美元。部門營業利益倍增至 360 萬美元，調整後 EBITDA 自 640 萬美元增至 3,230 萬美元。儘管銷量與價格表現強勁，但較高的折舊與折耗費用限制了營業利益的成長幅度。

於 2026 年第一季新增為報告部門的木製品業務 (Wood Products)，第三季營收達 2.062 億美元。製材出貨量共計 3.27 億板英尺，每千板英尺實現價格為 528 美元。該部門營業利益為 1,160 萬美元，調整後 EBITDA 為 2,700 萬美元，第二季則分別為 1,510 萬美元與 2,500 萬美元。

房地產與現金創造

房地產業務是當季財報獲利的最大貢獻來源。該部門營收達 2.08 億美元，其中包括涵蓋 35,996 英畝、價值 1.45 億美元的大型處分案。營業利益為 1.342 億美元，去年同期則為 2,640 萬美元。

若排除該處分案及其他備考項目，房地產營業利益自 3,350 萬美元增至 4,350 萬美元。調整後 EBITDA 自 7,380 萬美元降至 4,850 萬美元，主因銷量下滑抵銷了價格改善與成本降低的效益。扣除大型處分案後，房地產營收總計 6,300 萬美元，低於去年同期的 9,080 萬美元。

2026 年前九個月，營業活動提供的現金流量自 2.049 億美元增至 2.522 億美元。非 GAAP 指標之可分配現金 (CAD) 自 1.535 億美元增至 2.874 億美元。然而，按每股或每單位計算，CAD 為 0.97 美元，相較於去年同期的 0.99 美元略為下降，反映股數擴大的影響。前九個月普通股每股或每單位累計配發股利 0.78 美元。

前九個月資本支出為 7,010 萬美元，較去年同期翻倍。Rayonier 亦認列 1.543 億美元的林地收購，主要集中在南部木材業務，不過其中 1.427 億美元是以出售資產進行以物易物交換取得的林地，而非現金支出。

資產負債表與風險

截至 9 月 30 日，負債總額為 18.6 億美元，高於 2025 年底的 10.5 億美元；現金則自 8.429 億美元降至 3.614 億美元。淨負債從 2.071 億美元激增至 15.0 億美元，淨負債占企業價值比重由年底的 6% 升至 22%。

Rayonier 當季認列 700 萬美元的合併相關成本，前九個月累計達 8,780 萬美元。該公司將能否實現與 PotlatchDeltic 合併的預期效益列為主要不確定因素。其他揭露的風險包括：林業產品與房地產市場的週期性、木材與房地產價格波動、供應鏈與製造中斷、天候與野火威脅、融資取得難度、環保法規、地緣政治緊張，以及維持其 REIT 資格等。