派樂騰Q1獲利能力提升 受惠毛利率擴增

Peloton Interactive 公布第一會計季度獲利能力大幅提升，主因毛利率攀升與成本控管得宜，足以抵銷營收增長的疲弱表現。這家連網健身設備公司創造了 1.68 億美元的調整後 EBITDA 以及 1.43 億美元的自由現金流，雙雙優於財測區間；同時維持全會計年度展望，預期儘管營收下滑，調整後 EBITDA 仍將走高。

該季營收年增 1.5% 至 5.59 億美元，落在 Peloton 財測區間的 5.45 億至 5.65 億美元之內。訂閱營收增長 3% 至 4.11 億美元，連網健身產品營收則下滑 3% 至 1.48 億美元。

整體毛利率達 61.3%，較去年同期上升 975 個基點，高於公司預期的約 57%。毛利增長 21% 至 3.43 億美元。連網健身產品毛利率攀升 2,650 個基點至 33.4%，訂閱毛利率則擴增 280 個基點至 71.3%。

Peloton 的 GAAP 淨利達 9,620 萬美元，相較於去年同期的 1,390 萬美元大幅改善。調整後 EBITDA 增長 42% 至 1.678 億美元，優於財測的 1.35 億至 1.45 億美元。該公司將調整後 EBITDA 的成長歸因於非常態性項目以及嚴格落實毛利率擴張。

在營業活動提供之淨現金 1.457 億美元及有限資本支出的支撐下，自由現金流自 6,740 萬美元倍增至 1.434 億美元。調整後營業費用下滑 2% 至 2.259 億美元，儘管行銷與業務支出因支援 10 月 1 日跑步機上市而較去年同期增加。股權獎酬費用則減少 16% 至 3,990 萬美元。

訂閱用戶基礎與產品擴展

Peloton 本季結束時擁有 247.5 萬名付費連網健身訂閱用戶，處於財測區間頂端。平均每月付費連網健身訂閱淨流失率為 1.7%，年增 11 個基點。簡報指出，包含價格調整在內的一次性項目，對流失率帶來約 17 個基點的影響。

該公司推出三款消費級跑步機型號：Tread Vision、Tread Flex 以及 Tread+ Vision。其中 Tread Flex 是 Peloton 首款折疊式跑步機。全新軟體與訓練功能包括個人化配速區間、心率區間指引、重播戶外路線功能、基於鏡頭的跑姿分析，以及主打阻力訓練的雪橇模式 (Sled Mode)。

Peloton 的商用業務部門本季繳出雙位數營收成長。該公司亦推出專為高人流健身房環境打造的商用系列健身車與跑步機。其商用業務為橫跨逾 60 個國家與市場的 80,000 多家場所提供服務。

在訂閱業務方面，有氧運動占第一季訓練總量的 55%，肌力訓練占 30%，修復與睡眠占 12%，冥想則占 3%。皮拉提斯訓練量年增 53%。Peloton 表示，其內容庫涵蓋逾 15 個領域、超過 65,000 堂直播與隨選課程。

前景展望：營收估將下滑，但調整後 EBITDA 預期走高

針對第二會計季度，Peloton 預估營收介於 6.25 億至 6.50 億美元之間，以中位數計算年減 3%。整體毛利率預估約為 50%，年減 50 個基點；調整後 EBITDA 預計落在 8,500 萬至 1 億美元之間，以中位數計算年增 14%。期末付費連網健身訂閱用戶數預測為 242.5 萬至 244.5 萬戶，以中位數計算年減 9%。

針對全會計年度，管理階層預期營收為 23 億至 24 億美元，以中位數計算較 2026 會計年度下滑 4%。毛利率預估約為 54%，增長 140 個基點；調整後 EBITDA 預估在 4.75 億至 5.25 億美元之間，以中位數計算增長 7%。Peloton 預期自由現金流至少達 3.5 億美元。

該公司截至本季末持有 13.42 億美元現金及約當現金，總債務為 12.99 億美元，產生 4,320 萬美元的負淨債務。其淨槓桿比率從去年同期的 1.1 倍降至 0.0 倍，總槓桿比率則從 3.8 倍降至 2.6 倍。

Peloton 的前景展望仍面臨多項風險，包括維持訂閱用戶的能力、預測需求、管理庫存以及執行成本節約措施的能力。該公司亦指出，產品召回與安全事宜、關稅與其他貿易限制、供應鏈依賴、市場競爭、網路安全、人工智慧相關風險，以及消費者支出結構的廣泛轉變，均為潛在的不確定性來源。